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自然气行业 - 2020年下半年苏醒势头持续

2020/9/16 6:11:13 来源:招商证券 作者: 人评论

作者:王腾杰,萧俊燊时光:2020年09月15日重要性:普通报告行业评级:公司评级:相干股票代码:浏览权限: 该文章钻石卡、金卡、银卡客户可浏览全文摘要:报告称号:自然气行业 - 2020年下半年苏醒势头持续 研讨员:王腾杰,萧俊燊 报告类型:行业报告 报告日期:2020091…

作者: 王腾杰,萧俊燊
时光: 2020年09月15日
重要性: 普通报告
行业评级:
公司评级:
相干股票代码:
浏览权限:   该文章钻石卡、金卡、银卡客户可浏览全文
摘要: 报告称号:自然气行业 - 2020年下半年苏醒势头持续
研讨员:王腾杰,萧俊燊
报告类型:行业报告
报告日期:20200915
[内容摘要]

■ 喷鼻港上市城市燃气运营商上半年收入/净利润均匀下跌9%/14%,拖累股价近期走低,但调剂或已接近序幕
■ 2020年总体批发销气量同比增加指引区间为+5%至+15%;下半年购气本钱将坚持在低程度,利好运营商的售气毛差
■ 首选:昆仑能源(135 HK,买入,目的价:7.6港元);新奥能源(2688 HK,买入,目的价:103港元)

燃气发卖苏醒疲弱,令城市燃气营运商上半年事迹下滑
喷鼻港上市城市燃气运营商上半年收入/净利润均匀同比下跌约9%/14%,归因于:1)上半年燃气销量增加苏醒疲弱(喷鼻港上市城市燃气运营商均匀批发销气量同比增加:20年上半年为+3.4%,客岁同期为+14.7%);2)燃气发卖均价下跌(20年一季度提早履行了旺季门站价钱);3)接驳工作进度延期。但是,因为从上游供给商取得的购气本钱下降,大部门运营商的售气毛差录得扩大(大部门运营商的售气毛差较客岁同期每立方米上升了0.02元至0.05元国民币)。

苏醒处于正轨,等待并购方面供给进一步刺激
瞻望下半年,行业整体情形将进一步改良,由于大部门运营商的燃气销量增加开端加快。从行业大部门公司给出的2020全年批发燃气销量同比增加指引区间为+5%至+15%能够反应行业的悲观情感。此外,他们还表现下半年将有更多并购机遇存在,由于新冠疫情招致小型运营商面对更严格的运营情况,这将加快市场整归并进一步增进行业龙头的销气量增加。

下半年自然气采购价将保持在较低程度
就今冬气价而言,大部门运营商以为将比今朝的旺季气价高,由于花费将处于本年的峰值程度。但是,他们以为本年自然气采购本钱将坚持在较低程度,由于总体供给依然充分且稳固。是以,他们估计全年售气毛差必将好于2019年。

保持行业引荐评级;首选:新奥和昆仑
我们重申新奥能源和昆仑能源为自然气行业的首选引荐。昆仑能源:当前估值为0.7倍21财年猜测市净率,估值吸收;其可能向国度管网团体出卖陕京管道的潜在生意业务将加速公司的重估。新奥能源:销气量同比增加快速苏醒(6月/7月为中高双位数增加),并享用较低的进口液化自然气采购本钱。

[投资评级界说]

公司短期评级

以报告日起6个月内,公司股价相对同期市场基准(沪深300指数)的表示为尺度:激烈引荐:公司股价涨幅超基准指数20%以上
谨慎引荐:公司股价涨幅超基准指数5-20%之间
中性:公司股价更改幅度相对基准指数介于±5%之间
回避:公司股价表示弱于基准指数5%以上

公司长期评级
A:公司长期竞争力高于行业均匀程度
B:公司长期竞争力与行业均匀程度分歧
C:公司长期竞争力低于行业均匀程度

[重要声明]
报告中的内容和看法仅供参考,并不组成对所述证券买卖的出价,在任何情形下,本报告中的信息或所表述的看法并不组成对任何人的投资建议。

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