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斯莱转债投资简析拟拓展新能车电池壳装备的易拉罐/盖装备商,谨严申购

2020/9/16 6:10:17 来源:招商证券 作者: 人评论

作者:尹睿哲,李玲时光:2020年09月15日重要性:普通报告行业评级:公司评级:相干股票代码:浏览权限: 该文章钻石卡、金卡、银卡客户可浏览全文摘要:报告称号:斯莱转债投资简析—拟拓展新能车电池壳装备的易拉罐/盖装备商,谨严申购研讨员:尹睿哲,李玲报告类型:债…

作者: 尹睿哲,李玲
时光: 2020年09月15日
重要性: 普通报告
行业评级:
公司评级:
相干股票代码:
浏览权限:   该文章钻石卡、金卡、银卡客户可浏览全文
摘要: 报告称号:斯莱转债投资简析—拟拓展新能车电池壳装备的易拉罐/盖装备商,谨严申购
研讨员:尹睿哲,李玲
报告类型:债券研讨*新券报告
报告日期:20200915

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投资建议:

【内容摘要】

斯莱克拟刊行3.88亿元可转债,扣除费用后全体用于易拉罐、盖及电池壳临盆线项目以及活动资金的弥补。

易拉罐/盖装备需求增加有限,新能源汽车电池壳产线或将进献增量。公司收入跨越80%来自于易拉罐/盖高速临盆装备,收入国内与海外市场各占一半,但本年上半年前五大客户收入占比超70%、客户集中度较高。因为易拉罐/盖高速临盆装备有必定技巧壁垒与客户粘性,公司综合毛利率可高达40%,但近年情由于新用户拓展、进口备件关税晋升等身分,毛利率出现逐年降低的趋向;此外公司近年扩大、员工人数上升招致治理费用率上升,有息欠债增长招致财政费用率上升,进一步腐蚀公司盈利,是以公司2019年在收入微增的配景下利润涌现快要30%的下滑,ROE也跌破10%、净利率降至10%邻近。近年因为下流需求增加的放缓,易拉罐/盖装备需求增加整体也非常有限,公司企图经由过程产物进级与研发如迷你数码印罐装备坚持易拉罐/盖装备的增加;另一方面公司依托已有的技巧积极拓展新能源汽车电池壳产线,该部门投产项目放量后或为公司带来利润增量。

估值处于上市以来偏高地位,股价弹性较好。从估值来看,公司最新收盘价对应PE(TTM)为68.4X,估值处于上市以来的较高地位。公司股价弹性较好,但当前市值仅有55亿,机构存眷度较低、股权集中度较高,安全边沿普通。

平价掩护尚可、债底掩护普通。斯莱转债票面利率高于市场均匀,附加条目中规中矩。以对应公司刊行通知布告日收盘价测算,转债平价为102.12元,平价掩护尚可;在本文假定下纯债价值为81.85元、YTM为3.32%,债底掩护普通。

综合斟酌本次转债条目、正股股价与根本面,谨严申购本期转债。本次转债评级AA-、刊行日平价102.12元,当前市场中可比标的较少,拔取范围、评级、平价邻近的金轮比拟(最新收盘价105.43元、转股溢价率19.70%),估计本次转债上市首日价钱在108~110元阁下;本次转债仅设置网上,假定原股东优先配售60%,则留给"投资者的额度为1.55亿元,进一步假定网上800万户申购,则中签率在0.002%阁下,建议一级市场谨严申购。

风险提醒:新产物拓展不及预期;存货减值;客户集中渡过高

[投资评级界说]

公司短期评级

以报告日起6个月内,公司股价相对同期市场基准(沪深300指数)的表示为尺度:激烈引荐:公司股价涨幅超基准指数20%以上
谨慎引荐:公司股价涨幅超基准指数5-20%之间
中性:公司股价更改幅度相对基准指数介于±5%之间
回避:公司股价表示弱于基准指数5%以上

公司长期评级
A:公司长期竞争力高于行业均匀程度
B:公司长期竞争力与行业均匀程度分歧
C:公司长期竞争力低于行业均匀程度

[重要声明]
报告中的内容和看法仅供参考,并不组成对所述证券买卖的出价,在任何情形下,本报告中的信息或所表述的看法并不组成对任何人的投资建议。

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