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五粮液(000858)等待中秋稳价放量,持续看好估值溢价

2020/9/15 6:10:04 来源:招商证券 作者: 人评论

作者:杨勇胜,于佳琦,李泽明时光:2020年09月14日重要性:普通报告行业评级:公司评级:激烈引荐-A相干股票代码:000858浏览权限: 该文章钻石卡、金卡、银卡客户可浏览全文摘要:报告称号:五粮液(000858)—等待中秋稳价放量,持续看好估值溢价研讨员:杨勇胜,于佳琦…

作者: 杨勇胜,于佳琦,李泽明
时光: 2020年09月14日
重要性: 普通报告
行业评级:
公司评级: 激烈引荐-A
相干股票代码: 000858
浏览权限:   该文章钻石卡、金卡、银卡客户可浏览全文
摘要: 报告称号:五粮液(000858)—等待中秋稳价放量,持续看好估值溢价
研讨员:杨勇胜,于佳琦,李泽明
报告类型:公司研讨*点评报告
报告日期:20200914

行业/子行业:白酒
公司称号及代码:五粮液(000858)
投资建议:激烈引荐-A

【内容摘要】

花费进级强劲,中秋需求有望坚持较高景气宇。固然本年遭受疫情,但花费进级显著,高端花费简直不受影响。茅台批价一骑绝尘,依据草根调研反应,茅台最新批价落在2860元邻近,持续翻开行业价钱带天花板。瞻望中秋,高端酒需求有望坚持高景气宇,礼赠、宴席花费进级估计仍将连续,今朝五粮液渠道库存较低,供求紧均衡状况有望保证批价稳固和渠道盈利。
积极拓展团购渠道,传统渠道推动精致化治理,等待中秋稳价放量。公司本年愿望到达20%团购占比,团购经由过程1)公司直接对接和办事、2)战区协同经销商对接,3)经销商本身开辟,三种情势配合推动,公司加倍强调前两种方法的落地。今朝来看,团购形式推动顺遂,Q3后公司大单开辟和承接才能进一步加强。传统经销商管控方面,公司愿望在传统渠道履行加倍精致化的治理形式,落实按月打款、发货,严厉管控经销商库存。草根调研反应,本年大部门经销商有分歧比例的减量,传统渠道经由过程量价战略调理,以及库存等方面的精致化治理,公司有望稳固顺价结果,在旺季争夺加倍安稳的价钱系统。端午小考后,若中秋能再次稳价放量,我们以为家当界和本钱市场对其治理才能将加倍有信念,同时后续提价潜力也更可等待。
产物系统持续向高价拉伸,2000+价钱带更值得。公司保持1+3产物系统,但内在赓续进级,公司中秋时代有望落地2000+产物,本年年内有望推出501五粮液。今朝从供应量来讲,茅台依然较为紧缺,从价钱带来讲,千元以上、茅台批价以下价钱带空档较大,我们以为2000+产物从短期内有望填补供应缺口,长期有望带动五粮液品牌进一步进级,并赓续拉高产物系统的价钱空间,赞助公司打造加倍相符渠道好处系统、花费者需求的产物矩阵。
投资建议:需求高景气、供应更精致,等待中秋稳价放量,持续看好估值溢价,保持“激烈引荐-A”投资评级。花费进级趋向下,五粮液中秋需求有望坚持高景气,供应来看,公司传统渠道采取加倍灵巧的量价战略、团购渠道稳步推动,我们断定五粮液有望在中秋稳价放量,若完成,家当界和本钱市场对其治理才能将加倍有信念。高端白酒板块随大盘调剂有所回落,但根本面强劲,我们持续看好五粮液稳固增加和估值溢价。保持20-21年EPS猜测5.30、6.31元,重申“激烈引荐-A”投资评级。
风险提醒:需求下行、竞品批价大幅回落、改造进度不达预期

[投资评级界说]

公司短期评级

以报告日起6个月内,公司股价相对同期市场基准(沪深300指数)的表示为尺度:激烈引荐:公司股价涨幅超基准指数20%以上
谨慎引荐:公司股价涨幅超基准指数5-20%之间
中性:公司股价更改幅度相对基准指数介于±5%之间
回避:公司股价表示弱于基准指数5%以上

公司长期评级
A:公司长期竞争力高于行业均匀程度
B:公司长期竞争力与行业均匀程度分歧
C:公司长期竞争力低于行业均匀程度

[重要声明]
报告中的内容和看法仅供参考,并不组成对所述证券买卖的出价,在任何情形下,本报告中的信息或所表述的看法并不组成对任何人的投资建议。

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