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北新建材(000786)重振旗鼓,石膏板巨子开辟新赛道

2020/9/15 6:10:02 来源:招商证券 作者: 人评论

作者:郑晓刚,于泽群时光:2020年09月14日重要性:深度报告行业评级:公司评级:激烈引荐-A相干股票代码:000786浏览权限: 该文章钻石卡客户可浏览全文摘要:报告称号:北新建材(000786)—重振旗鼓,石膏板巨子开辟新赛道研讨员:郑晓刚,于泽群报告类型:公司研讨*深…

作者: 郑晓刚,于泽群
时光: 2020年09月14日
重要性: 深度报告
行业评级:
公司评级: 激烈引荐-A
相干股票代码: 000786
浏览权限:   该文章钻石卡客户可浏览全文
摘要: 报告称号:北新建材(000786)—重振旗鼓,石膏板巨子开辟新赛道
研讨员:郑晓刚,于泽群
报告类型:公司研讨*深度报告
报告日期:20200914

行业/子行业:其他建材
公司称号及代码:北新建材(000786)
投资建议:激烈引荐-A

【内容摘要】

石膏板需求仍有渗入渗出空间,行业高度集中。石膏板需乞降完工具有强相干性,在室庐范畴需求仍有较大空间。受政策对环保绿色建筑催化和花费者对家装请求进步的影响,我国石膏板单温和人均花费量出现明显上升趋向。估计2022年石膏板市场空间达200亿元。我国石膏板行业集中度较高,北新建材2019年产量市占率达60%。跟着供应侧改造连续推动,集中度将进一步晋升,公司龙头位置获得稳固。
北新建材逐步走出诉讼阴霾,营收增加稳健。公司为中建材旗下石膏板企业,稳居行业龙头。19年总营收133亿元,同比增加6%,扣非归母净利润24亿元,同比削减7%。公司产能+渠道全国化结构根本完成。19岁尾石膏板年产能达27.52亿平米,产能应用率约75%,产销率99%。寡头垄断格式下,公司占领绝对品牌优势和本钱优势(原料100%脱硫石膏+自建护面纸产线),同时依托品类协同效应,新营业放量可期。公司看重技巧研发,推动石膏板产物的增厚降重,自立研发新产物,拓展产物运用范畴,人均创收高增。
拓展新品类,进军海外市场。公司宣布“一体两翼、全球结构”计谋,以石膏板为“一体”,防水和涂料为“两翼”,同时增强产物品类延长。1)轻钢龙骨:当前龙骨和石膏板配套率不到10%,协同效应下龙骨营业放量可期,百分百配套率下有望增收超300亿元。2)防水:经由过程收买敏捷跻身第二梯队。3)耐火板:防火资料需求增加,利好耐火石膏板成长。4)涂料:建筑涂料市场空间约1760亿元,市场集中度有待进步,公司龙牌涂料成长机会较大。5)海外:公司海外结构受益于“一带一路”政策扩大敏捷,初具雏形。
投资建议:公司依托原有石膏板营业技巧优势和品牌优势,重视技巧开辟,鼎力成长龙骨营业,进军防水和涂料行业,同时紧抓“一带一路”机会,开启全球化结构。供应侧改造推进产物价量齐升,公司逐步走出诉讼阴霾,运营绩效连续优质成长。我们估计公司2020-2021年EPS分离为1.75元、2.08元,对应PE为18.1倍、15.2倍,初次笼罩,赐与“激烈引荐-A”评级。
风险提醒:原资料价钱大幅上涨,地产投资增速大幅下滑,新营业拓展不及预期。

[投资评级界说]

公司短期评级

以报告日起6个月内,公司股价相对同期市场基准(沪深300指数)的表示为尺度:激烈引荐:公司股价涨幅超基准指数20%以上
谨慎引荐:公司股价涨幅超基准指数5-20%之间
中性:公司股价更改幅度相对基准指数介于±5%之间
回避:公司股价表示弱于基准指数5%以上

公司长期评级
A:公司长期竞争力高于行业均匀程度
B:公司长期竞争力与行业均匀程度分歧
C:公司长期竞争力低于行业均匀程度

[重要声明]
报告中的内容和看法仅供参考,并不组成对所述证券买卖的出价,在任何情形下,本报告中的信息或所表述的看法并不组成对任何人的投资建议。

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