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当升科技投资价值剖析

2020/9/15 6:09:58 来源:招商证券 作者: 人评论

作者:游家训,刘珺涵,周铮时光:2020年09月14日重要性:深度报告行业评级:公司评级:激烈引荐-A相干股票代码:300073浏览权限: 该文章钻石卡客户可浏览全文摘要:报告称号:当升科技投资价值剖析研讨员:游家训,刘珺涵,周铮报告类型:公司研讨*深度报告报告日期:202…

作者: 游家训,刘珺涵,周铮
时光: 2020年09月14日
重要性: 深度报告
行业评级:
公司评级: 激烈引荐-A
相干股票代码: 300073
浏览权限:   该文章钻石卡客户可浏览全文
摘要: 报告称号:当升科技投资价值剖析
研讨员:游家训,刘珺涵,周铮
报告类型:公司研讨*深度报告
报告日期:20200913

行业/子行业:化学原料
公司称号及代码:当升科技(300073)
投资建议:激烈引荐-A

【内容摘要】

海外客户占比高,并持续开辟新的大客户。2005年公司正极资料开端供货海外客户,同时也是国内最先切入海外主活动力电池家当链的正极资料企业。今朝曾经打入主流韩系电池企业供给链,上半年海外客户出货占比超5成。曩昔公司没有在绝对意义上的龙头电池企业中占领较高份额,客岁Q4批量供货海外主流电池厂,本年跟着该客户需求迸发,公司完成海外大客户高份额0-1的冲破。将来跟着公司还在持续跟进与开辟海外标杆电池、整车客户,有望持续冲破。
本钱掌握力强,盈利才能优于同业。公司一向坚持优越的本钱掌握力,同时跟着较高的产出效力,公司范围效应凸显,单吨利润高于同业。因为海外客户出货占比拟高,公司近2年均受益高于国内的海外钴价。同时公司会依据本身需乞降原资料市场价钱情形坚持原资料库存的滚动更新,汗青上看公司断定精准。
技巧底蕴深挚,高镍产物蓄势待发。公司正极资料专利数目位居国内第一,并在前驱体方面具有比拟深的成就。同时公司持续多年坚持4-5%的研发费用率,具有高本质的人才梯队并赐与行业内较高程度的报答。公司高镍产物结构较早,产物专利包含前驱体和正极资料,同时产物能量密度、轮回寿命等机能均处于国内第一梯队。将来出货占比将跟着客户拓展而晋升。
产能扩大加快,但持续坚持高产销。今朝公司有用产能2.6-2.8万吨,跟着海外客户需求迸发及新客户开辟,9月公在正在加快金坛2万吨产能的投放。公司产能扩大一向很稳健,近2年产能应用率一向保持在90%以上,估计本年也将坚持这一程度。来岁跟着公司现有大客户的放量和新客户的开辟,估计将连续坚持高产能应用率。
投资建议。估计2020/2021年归上净利润约3.6/5.3亿元,对应44/30倍PE。保持“激烈引荐”评级。
风险提醒。新能源汽车政策和销量低于预期,盈利才能连续降低,应收账款无法实时收回风险。

[投资评级界说]

公司短期评级

以报告日起6个月内,公司股价相对同期市场基准(沪深300指数)的表示为尺度:激烈引荐:公司股价涨幅超基准指数20%以上
谨慎引荐:公司股价涨幅超基准指数5-20%之间
中性:公司股价更改幅度相对基准指数介于±5%之间
回避:公司股价表示弱于基准指数5%以上

公司长期评级
A:公司长期竞争力高于行业均匀程度
B:公司长期竞争力与行业均匀程度分歧
C:公司长期竞争力低于行业均匀程度

[重要声明]
报告中的内容和看法仅供参考,并不组成对所述证券买卖的出价,在任何情形下,本报告中的信息或所表述的看法并不组成对任何人的投资建议。

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