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晶澳科技投资价值剖析

2020/9/15 6:09:58 来源:招商证券 作者: 人评论

作者:游家训,普绍增时光:2020年09月14日重要性:深度报告行业评级:公司评级:激烈引荐-A相干股票代码:002459浏览权限: 该文章钻石卡客户可浏览全文摘要:报告称号:晶澳科技投资价值剖析研讨员:游家训,普绍增报告类型:公司研讨*深度报告报告日期:20200912行业/…

作者: 游家训,普绍增
时光: 2020年09月14日
重要性: 深度报告
行业评级:
公司评级: 激烈引荐-A
相干股票代码: 002459
浏览权限:   该文章钻石卡客户可浏览全文
摘要: 报告称号:晶澳科技投资价值剖析
研讨员:游家训,普绍增
报告类型:公司研讨*深度报告
报告日期:20200912

行业/子行业:新能源
公司称号及代码:晶澳科技(002459)
投资建议:激烈引荐-A

【内容摘要】

专注组件营业,品牌渠道优势凸起。公司经由过程电池片营业起身,2010年开端结构组件营业,之后一向专注于组件营业,今朝公司收入90%以上来自组件。公司组件营业出货量14年开端连续排名在前三的地位,在海外具有13个发卖网点,发卖收集遍及全球120多个国度和地域,构成了很强的品牌和渠道优势。
垂直一体化结构,构建焦点竞争力。公司实行硅片到组件的一体化计谋,硅片和电池产能坚持在组件产能的80%,当前公司电池、单晶硅片产能分离为17、14GW阁下,将来有望扩大至20GW以上。经由过程垂直一体化计谋,公司可以或许有用低于需求动摇的风险,同时,一体化计谋下公司本钱优势加倍显著,盈利才能更强。
组件营业出货量,市占率有望连续晋升。公司组件出货量曩昔10年连续坚持增加,2019年公司组件出货量达10.26GW,20年上半年达5.47GW,20岁尾公司组件产能有望达20GW以上。公司组件市占率曩昔连续晋升,今朝在9%阁下。公司凭仗一体化的本钱优势、品牌优势、全球化的发卖渠道和办事收集优势正大幅度扩大,自力组件厂难以生计,代工场利润很薄,将来市场市占率有望连续晋升。
低本钱硅片投放,有望拉升公司盈利才能。今朝公司单晶拉棒产能达14GW以上,个中,曲靖2GW,包头5GW均在低本钱地域,电价较和河北低3毛/度阁下。仅斟酌电价、初始装备投资差别的情形下,包头、曲靖产能拉棒本钱应当较公司老产能低0.027元/W。今朝,公司单晶硅棒产能匹配水平在70%阁下,只斟酌新产能则更低,公司低本钱新产能投放将有用拉升盈利才能。
投资建议:保持“激烈引荐-A”评级,上调盈利猜测,上调目的价为35-36元。
风险提醒:海外疫情影响需求,产能扩大不及预期。

[投资评级界说]

公司短期评级

以报告日起6个月内,公司股价相对同期市场基准(沪深300指数)的表示为尺度:激烈引荐:公司股价涨幅超基准指数20%以上
谨慎引荐:公司股价涨幅超基准指数5-20%之间
中性:公司股价更改幅度相对基准指数介于±5%之间
回避:公司股价表示弱于基准指数5%以上

公司长期评级
A:公司长期竞争力高于行业均匀程度
B:公司长期竞争力与行业均匀程度分歧
C:公司长期竞争力低于行业均匀程度

[重要声明]
报告中的内容和看法仅供参考,并不组成对所述证券买卖的出价,在任何情形下,本报告中的信息或所表述的看法并不组成对任何人的投资建议。

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