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见微知著,从定增投向看家当趋向活动性深度研讨(十五)

2020/9/10 6:09:57 来源:招商证券 作者: 人评论

作者:张夏,涂婧清时光:2020年09月08日重要性:深度报告行业评级:公司评级:相干股票代码:浏览权限: 该文章钻石卡客户可浏览全文摘要:报告称号:见微知著,从定增投向看家当趋向————活动性深度研讨(十五)研讨员:张夏,涂婧清报告类型:战略研讨*专题报告报告…

作者: 张夏,涂婧清
时光: 2020年09月08日
重要性: 深度报告
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浏览权限:   该文章钻石卡客户可浏览全文
摘要: 报告称号:见微知著,从定增投向看家当趋向————活动性深度研讨(十五)
研讨员:张夏,涂婧清
报告类型:战略研讨*专题报告
报告日期:20200908

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【内容摘要】

2012-2019年时代定增项目投向变更。行业散布来看, TMT定增范围在大多半年份占比拟高,特别2014年和2017年占比跨越三分之一;医疗保健行业定增范围固然不高,但占比根本稳固晋升;花费办事类行业占比在10%以上且连续扩展;中游制作定增占比根本坚持在15%-35%;资本品和公用事业定增占比总体呈降低趋向。别的,2017年新兴行业定增范围占比开端跨越传统家当类。高端设备及周详制作、“智能化”等范畴的定增项目增加。

定增项目投向变更的宏观配景:1)经济增加中枢下行,经济增加正在向着高质量、高效力的偏向改变,家当构造涌现调剂;2)生齿盈余退潮,生齿老龄化,并催生新的行业需求;3)城市化过程坚持高速,科技赋能城市化向更高阶成长,新型城镇化在投资和花费范畴将施展重要的带动感化。

2020年颁布的定增预案变更趋向:1)传统基建类、地产融资类、金属及采矿类等传统行业范畴的定增占比进一步下滑;2)制作范畴定增项目涌现构造变更:半导体、花费电子、新能源&新能源汽车等新兴类定增项目占比显著增长,而相对传统的制作业定增项目范围及其占比稳固在较低程度或降低;3)5G相干定增项目大增,如大数据云盘算、5G&光通讯;4)医药类占比升势持续,占比持续晋升至7.27%,比拟2017年以前的2%-4%有显著增长。

定增项目标投向变更背后是我国正在阅历的家当转型进级和花费进级。
第一,传统行业增加乏力。“三去一降”政策后传统周期行业迎来一轮高景气时代,但跟着宏观经济下行和经济构造调剂,传统高耗能家当低迷,增速下行。房住不炒情况下,地产行业将来一段时光内或难再现高速成长的局势。
第二,科技迭代引领经济成长。1)制作业进级。近年来我国一向努力于推进制作业进级,特别“国内大轮回为主、国内国际双轮回”大配景下,制作业向高附加值家当链进级的趋向将进一步获得强化,高端设备及新资料、信息技巧及生物技巧等高技巧家当将持续成为政策搀扶和企业结构成长的重要偏向。2)信息技巧扶植及运用加快。国度政策近年来赓续加码科技范畴,5G成为本轮科技周期的“盟主”,大数据、云盘算、人工智能、物联网等技巧的联合将撬动更大范围数字经济成长。3)新能源是另一大亮点。可连续成长的请求和对干净能源的须要,风电、光伏发电和新能源汽车等范畴将来可期。
第三,花费进级。生齿老龄化以及居平易近医疗保健认识日益加强增进医疗花费进级。电商、新批发等花费形式新陈代谢,企业积极打造聪明物流。文娱产物、线上教导等行业快速成长,而且疫情增强了居平易近对线上花费的依附。

家当本钱介入定增项目有何特色?以高瓴本钱介入的A股定增项目为例,高瓴的介入为公司带来明星效应;其结构看中行业成长空间,热衷新兴家当;更喜爱具有立异力和生长潜力,或者已是细分赛道龙头的公司。

风险提醒:中美关系恶化,信用压缩情况超预期。

[重要声明]
报告中的内容和看法仅供参考,并不组成对所述证券买卖的出价,在任何情形下,本报告中的信息或所表述的看法并不组成对任何人的投资建议。

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