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中国建材 (3323 HK) - 整合开启,估值修复

2020/8/1 6:09:43 来源:招商证券 作者: 人评论

作者:魏芸时光:2020年07月31日重要性:普通报告行业评级:公司评级:相干股票代码:浏览权限: 该文章钻石卡、金卡、银卡客户可浏览全文摘要:报告称号:中国建材 (3323 HK) - 整合开启,估值修复 研讨员:魏芸 报告类型:公司报告 报告日期:20200731 [内容摘要]■ 公…

作者: 魏芸
时光: 2020年07月31日
重要性: 普通报告
行业评级:
公司评级:
相干股票代码:
浏览权限:   该文章钻石卡、金卡、银卡客户可浏览全文
摘要: 报告称号:中国建材 (3323 HK) - 整合开启,估值修复
研讨员:魏芸
报告类型:公司报告
报告日期:20200731
[内容摘要]

■ 公司旗下水泥板块整合开启
■ 本年事迹受益于分歧区域季候轮动行情
■ 资产质量和盈利才能连续改良,上调估值至行业均匀程度,上调目的价50%至13.9港元,上调评级至买入

水泥板块整合开启
近期公司宣布通知布告,拟推进水泥营业板块重组整合,拟向天山股份(000877 CN)出卖中国建材水泥板块资产,正在论证的标的资产包含中联水泥、南边水泥、北方水泥、西南水泥、中材水泥的股权以及中建材投资部属水泥资产,料重组后中国建材仍是天山股份控股股东。此次重组不触及宁夏建材(600449 CH)和祁连山(600720 CH)。关于中国建材来说,此次资产重组为市场等待已久,有望晋升公司资产质量,进步区域市场协同度,晋升龙头企业市场话语权。

事迹受益于分歧区域季候轮动行情
我们小幅上调公司2020/21年盈利猜测2%/5%,基于:1)短期西北市场量价表示亮眼,上半年西北地域水泥产量同比增加2.5%(全国:-4.8%),1-7月西北地域水泥均价同比增加4.2%(全国:0.4%);2)跟着雨季停止,8月底9月初南边旺季开启,因为1-7月南边需求遭到挤压,估计本年旺季南边需求将迎来有力反弹,存在超预期可能;3)本年立项的基建项目可能在岁尾至来岁落地,延伸了水泥需求平台期。

资产质量和盈利才能有望连续改良,上调估值和评级
公司估值长期明显低于其他行业龙头,重要是汗青扩大积聚的高欠债率、低利润率等缘由。基于:1)公司水泥板块资产整合开端,有望晋升公司资产质量,且后续还有其他资产进一步整合的空间;2)公司欠债程度连续改良,盈利程度连续晋升;3)公司是近年水泥行业高景气宇和产能置换的受益者,行业强者恒强局势构成;4)公司是全国结构龙头,其盈利才能和估值将趋势行业均匀程度,我们上调公司估值50%至1.2x 2020E P/B(港股水泥板块均匀估值),上调公司目的价50%至13.9港元,上调公司评级至买入。
风险:基建项目落地不及预期,房地产需求断崖式下跌,疫情。

[投资评级界说]

公司短期评级

以报告日起6个月内,公司股价相对同期市场基准(沪深300指数)的表示为尺度:激烈引荐:公司股价涨幅超基准指数20%以上
谨慎引荐:公司股价涨幅超基准指数5-20%之间
中性:公司股价更改幅度相对基准指数介于±5%之间
回避:公司股价表示弱于基准指数5%以上

公司长期评级
A:公司长期竞争力高于行业均匀程度
B:公司长期竞争力与行业均匀程度分歧
C:公司长期竞争力低于行业均匀程度

[重要声明]
报告中的内容和看法仅供参考,并不组成对所述证券买卖的出价,在任何情形下,本报告中的信息或所表述的看法并不组成对任何人的投资建议。

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