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大禹转债投资简析高YTM的农业水利龙头,建议申购

2020/7/29 6:09:42 来源:招商证券 作者: 人评论

作者:尹睿哲,李玲时光:2020年07月27日重要性:普通报告行业评级:公司评级:相干股票代码:浏览权限: 该文章钻石卡、金卡、银卡客户可浏览全文摘要:报告称号:大禹转债投资简析—高YTM的农业水利龙头,建议申购研讨员:尹睿哲,李玲报告类型:债券研讨*新券报告报告日…

作者: 尹睿哲,李玲
时光: 2020年07月27日
重要性: 普通报告
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浏览权限:   该文章钻石卡、金卡、银卡客户可浏览全文
摘要: 报告称号:大禹转债投资简析—高YTM的农业水利龙头,建议申购
研讨员:尹睿哲,李玲
报告类型:债券研讨*新券报告
报告日期:20200726

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投资建议:

【内容摘要】

大禹节水拟刊行范围为6.38亿元的可转债,扣除刊行费用后全体用于高端节水浇灌产物智能工场扶植项目、现代农业运营办事和科技研发中间扶植项目和弥补活动资金。

聪明水务龙头,持续获取新订单助力公司成长。公司计谋与运营环绕 “三水三农”相干聪明农水项目扶植营业(55.42%)成长,包含以“元谋形式”为代表的农业高效节水项目,以“武清形式”为代表的乡村生涯污水处置项目,以及和慧图协作的“宁夏彭阳形式”乡村安全饮水项目。三类项目定点运营胜利后,公司逐步将相干形式扩大全国,并收成大批来自各地域当局、农场主的订单,并以BTC、PPP等形式扶植运营项目。公司尚有两块营业与聪明农水营业成长相辅相成,包含农水科技产物发卖(30.30%)、农水设计办事(10.53%)。公司2020年6月以增资及股权受让收买慧图股份(深耕“移动互联网+聪明水务”企业,项目均匀毛利40%)收买将加深两边在聪明农业水利方面协作,并使公司完成聪明水务资本整合。本次募集资金将进一步投入到物联网聪明水务、聪明农业硬件、软件研发等价值链更高地位的范畴,奠基公司国内市场位置。一季度受疫情影响公司事迹有下滑,但今朝公司在手订单充分、事迹有必定保证。

估值处于上市以来较低地位。从估值来看,公司最新收盘价对应PE(TTM)为48.2X,估值处于稍低汗青地位,公司在A股市场的可比公司较少,京蓝科技因为盈利为负可比性较差。

平价掩护尚可,到期收益率较高。大禹转债利率条目高于惯例设置,附加条目中回售条目为最后一个计息年度触发,相对严厉。以对应公司刊行通知布告日收盘价测算,转债平价为97.57元,平价掩护尚可;在本文假定下纯债价值为85.84元、YTM为4.08%,债底掩护较好。

综合斟酌本次转债条目、正股股价与根本面,建议申购本期转债。本次转债评级AA-、刊行日平价97.57元,当前市场中可比标的晨曦(最新收盘价142.30元、转股溢价率9.98%)、金农(最新收盘价161.40元、转股溢价率4.17%),宏辉(最新收盘价109.90元、转股溢价率 12.76%),估计本次转债上市首日价钱在110元阁下;本次转债仅设置网上,假定原股东优先配售60%,则留给"投资者的额度为3.19亿元,进一步假定网上600万户申购,则中签率在0.005%阁下,建议一级市场能够申购。

风险提醒:项目订单削减,政策风险

[投资评级界说]

公司短期评级

以报告日起6个月内,公司股价相对同期市场基准(沪深300指数)的表示为尺度:激烈引荐:公司股价涨幅超基准指数20%以上
谨慎引荐:公司股价涨幅超基准指数5-20%之间
中性:公司股价更改幅度相对基准指数介于±5%之间
回避:公司股价表示弱于基准指数5%以上

公司长期评级
A:公司长期竞争力高于行业均匀程度
B:公司长期竞争力与行业均匀程度分歧
C:公司长期竞争力低于行业均匀程度

[重要声明]
报告中的内容和看法仅供参考,并不组成对所述证券买卖的出价,在任何情形下,本报告中的信息或所表述的看法并不组成对任何人的投资建议。

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