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对话基金司理:钟鸣远、蔡宇飞,以转债为焦点构建绝对收益投资组合

2020/7/21 6:10:06 来源:招商证券 作者: 人评论

作者:曾恺羚时光:2020年07月20日重要性:普通报告行业评级:公司评级:相干股票代码:浏览权限: 该文章钻石卡、金卡、银卡客户可浏览全文摘要:报告称号:对话基金司理:钟鸣远、蔡宇飞,以转债为焦点构建绝对收益投资组合研讨员:曾恺羚报告类型:基金研讨(公募)*投…

作者: 曾恺羚
时光: 2020年07月20日
重要性: 普通报告
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摘要: 报告称号:对话基金司理:钟鸣远、蔡宇飞,以转债为焦点构建绝对收益投资组合
研讨员:曾恺羚
报告类型:基金研讨(公募)*投资价值剖析
报告日期:20200720

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投资建议:

【内容摘要】

博远双债增利(A类009111,C类009112)基金成立于2020年4月15日,是偏债混杂基金中第一只以信用债、可转债“双债”为投资主题的基金产物。基金股票投资比例上限为30%,信用债和可转债投资比例分离不低于20%。基金投资中重视可转债与信用债的攻守组合,以动摇率掌握为焦点,旨在打形成以绝对收益为目的的可转债战略基金。

截止2020年7月14日,基金成立三个月以来收益9.8%,同期基准指数收益5.9%,中证转债指数收益7.4%。基金建仓较为谨严,慢慢积聚收益,以较低的动摇率程度稳固超出了事迹比拟基准收益。

博远双债增利由钟鸣远、蔡宇飞两位基金司理治理,钟鸣远重要担任构建产物的大类资产设置装备摆设框架,依据宏观经济、活动性、泉币政策等身分做偏离基准的设置装备摆设决议计划;蔡宇飞担任停止宏观经济剖析,风险平价模子的数据跟踪与整顿,以及详细种类的选择和调剂。

产物投资战略:产物基于风险平衡和收益预算停止大类资产设置装备摆设,斟酌分歧资产的动摇率情形及其相干性调剂设置装备摆设比例,防止产物受较大的尾部冲击。在风险治理基本上,斟酌分歧资产的收益远景,经由过程对经济根本面、活动性以及市场监管政策的猜测,实时捕获进攻性种类投资机遇。

投资运作复盘:产物运转三个月以来,市场震幅较大,权益、债券、转债的调剂均较为激烈。产物较好地把握了结构节拍,初期仓位异常激进,有用躲避了债券市场下行,近期慢慢晋升转债和权益仓位,在权益和转债市场调剂进程中积极结构。产物超额收益起源有三部门:债券市场风险躲避、个股Alpha与转债Alpha。

转债投资操作:产物停止转债投资时联合传统的设置装备摆设战略与立异战略,传统设置装备摆设战略包含双低战略、轮动战略等。立异战略则在市场震幅较大阶段,基于大批数据剖析,拆分转债价钱下跌缘由,辨别估值杀跌与正股杀跌,剖析估值杀跌转债标的根本面情形,寻觅“错杀”标的生意业务机遇。此外,团队还基于转债与对应个股的动摇率相干性将转债分为正股替代型和纯债投资弥补型两类,分离停止投资。今朝设置装备摆设的转债标的以正股替代型为主。

投资瞻望:今朝产物积聚了必定浮盈,设置装备摆设中以掌握组合动摇率为重要目的,近期股票市场动摇率有所晋升,后续斟酌设置装备摆设略向债券方面偏移。

今朝中短端信用债仍在合理区间,具有设置装备摆设价值。产物会重要设置装备摆设中高级级的信用债,恰当停止信用下沉。权益资产仍看好四大主线:疫情带来的医药股行情,进口替代推进的TMT行情,本钱市场改造受益股,经济苏醒受益股。可转债今朝动摇率重回股票区间,剖析办法与股票市场根本分歧。

[投资评级界说]

公司短期评级

以报告日起6个月内,公司股价相对同期市场基准(沪深300指数)的表示为尺度:激烈引荐:公司股价涨幅超基准指数20%以上
谨慎引荐:公司股价涨幅超基准指数5-20%之间
中性:公司股价更改幅度相对基准指数介于±5%之间
回避:公司股价表示弱于基准指数5%以上

公司长期评级
A:公司长期竞争力高于行业均匀程度
B:公司长期竞争力与行业均匀程度分歧
C:公司长期竞争力低于行业均匀程度

[重要声明]
报告中的内容和看法仅供参考,并不组成对所述证券买卖的出价,在任何情形下,本报告中的信息或所表述的看法并不组成对任何人的投资建议。

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