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天平允在向债券倾斜6月全社会债务数据综述

2020/7/21 6:09:48 来源:招商证券 作者: 人评论

作者:谢亚轩,罗云峰,张一平,刘亚欣,高超,张秋雨时光:2020年07月18日重要性:深度报告行业评级:公司评级:相干股票代码:浏览权限: 该文章钻石卡客户可浏览全文摘要:报告称号:天平允在向债券倾斜——6月全社会债务数据综述研讨员:谢亚轩,罗云峰,张一平,刘亚欣,高超…

作者: 谢亚轩,罗云峰,张一平,刘亚欣,高超,张秋雨
时光: 2020年07月18日
重要性: 深度报告
行业评级:
公司评级:
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摘要: 报告称号:天平允在向债券倾斜——6月全社会债务数据综述
研讨员:谢亚轩,罗云峰,张一平,刘亚欣,高超,张秋雨
报告类型:宏观经济*按期报告
报告日期:20200718

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投资建议:

【内容摘要】

6月下旬,权益窄幅动摇,债市小幅走强,根本相符我们的预期。7月初风云突变,权益市场急剧拉升,债市则大幅下跌。我们偏向于以为,7月1日国常会有关“许可处所当局专项债合理支撑中小银行弥补本钱金”是一个异常症结的导火索,至少从心理层面上大大减轻了中小银行不良掉控的担心,从而刺激了风险偏好的敏捷晋升。但政策层面如期坚持抑制,5月以来股债双涨的基本已然不在,是以权益市场的上涨,对应了债券市场的下跌;假如后续数据证明上证综指(以收盘价盘算)在7月9日构成阶段性顶部,那么固然7月初权益的涨幅超越预期,但从时光维度上仍在模子能够接收的规模之内。我们在5月全社会债务数据综指中指出:“(今朝情形下)对本钱市场而言,组成了资产端涨盈利、欠债端杀估值的组合,而杀估值的负面影响最终会拖累权益市场进入下行区间;假如次贷危机时的经历能够自创,那么权益市场(上证综指)的高点最晚涌现在7月初。”(详见《去杠杆,先金融后实体——5月全社会债务数据综述》,2020-6-20)关于这一波权益市场的上涨,我们更愿意将其界说为风险偏好牛(即得益于风险偏好的晋升),与06-07年的盈利牛、14-15年的水牛构成机理并不雷同。

[重要声明]
报告中的内容和看法仅供参考,并不组成对所述证券买卖的出价,在任何情形下,本报告中的信息或所表述的看法并不组成对任何人的投资建议。

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