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孚日转债投资价值简析毛巾OEM最大出口商,建议申购

2019/12/14 6:10:12 来源:招商证券 作者: 人评论

作者:尹睿哲,李玲时光:2019年12月13日重要性:普通报告行业评级:公司评级:相干股票代码:浏览权限: 该文章钻石卡、金卡、银卡客户可浏览全文摘要:报告称号:孚日转债投资价值简析—毛巾OEM最大出口商,建议申购研讨员:尹睿哲,李玲报告类型:债券研讨*新券报告报告…

作者: 尹睿哲,李玲
时光: 2019年12月13日
重要性: 普通报告
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浏览权限:   该文章钻石卡、金卡、银卡客户可浏览全文
摘要: 报告称号:孚日转债投资价值简析—毛巾OEM最大出口商,建议申购
研讨员:尹睿哲,李玲
报告类型:债券研讨*新券报告
报告日期:20191213

行业/子行业:
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投资建议:

【内容摘要】

摘要
孚日股份刊行6.5亿元可转债,扣除刊行费用后全体用于年产6500吨高级毛巾产物、高级巾被智能织造与年产7,500吨高级巾被系列产物智能制作项目。
股权相对疏散的平易近企,大股东质押较高。截至三季度,孚日股份前十大股东共持有公司41.99%的股权,个中第一大股东孚日控股持有公司23.68%的股权,经由过程西藏信任间接持有公司1.76%的股权,合计25.44%,为公司的控股股东,孙日贵直接持有公司3.30%的股份、经由过程孚日控股间接持有25.44%,合计掌握28.74%的股权,为公司的现实掌握人。质押方面,公司控股股东质押15.68%、占其持有股权的61.66%,孙日贵质押2.48%、占其持有股份数的75%,大股东质押比例较高。
剥离房地家当务、专注主业,募投项目新增产能带来增加新动能。公司重要产物为毛巾系列,为我国度纺类产物第一大出口企业,经由过程代工贴牌向海外企业供货、海外收入快要70%。2018岁终公司剥离吃亏的房地家当务,形成收入的下滑,但上半年受益于国民币贬值、主业收入增加,同时带动利润增加。今朝公司曾经剥离吃亏营业,同时筹划经由过程此次募投项目新增1.64万吨产能、产能范围将增长至8.3万吨,而曩昔几年公司产能应用一向较为丰满,产能消化风险相对小,将来成为公司事迹增加的新动能。
股价中等、估值处于汗青低位。股价方面,公司当前股价处于2015年以来的中等地位;从估值来看,公司12月12日收盘价对应PE(TTM)为12.02倍,处于汗青低位,与同业业可比公司比拟也较低,股价安全边沿尚可。
利率偏低、下修宽松,平价、债底掩护尚可。孚日转债利率程度略低于市场均匀,附加条目中下修条目(10/20,90%)较为宽松,注解公司较强的转股意愿。以对应正股12月12日收盘价测算,转债平价为99.06元、对应转股溢价率0.95%,平价掩护尚可;在本文假定下纯债价值为85.36元,债底掩护也较好。
综合斟酌本次转债条目、正股股价与根本面,建议申购本期转债。本次转债评级AA、利率条目略低于市场均匀,刊行日股价6.33元、平价99.06元,参考近期转债中评级、范围与本期转债邻近的白电、好客(上市首日溢价率10.93%(收盘价103.9)、18.74%(收盘价108.45)),同时参考类似个券哈尔(105.84元、溢价率15.82%)、万里(100.11元、溢价率25.73%),以刊行日股价为参照,估计本次转债上市首日价钱103~105元之间、对应溢价率4%~6%;本期转债仅设置网上申购,中签率估计在0.03%~0.04%之间,建议一级市场申购。
风险提醒:大股东质押,棉花价钱上涨

[投资评级界说]

公司短期评级

以报告日起6个月内,公司股价相对同期市场基准(沪深300指数)的表示为尺度:激烈引荐:公司股价涨幅超基准指数20%以上
谨慎引荐:公司股价涨幅超基准指数5-20%之间
中性:公司股价更改幅度相对基准指数介于±5%之间
回避:公司股价表示弱于基准指数5%以上

公司长期评级
A:公司长期竞争力高于行业均匀程度
B:公司长期竞争力与行业均匀程度分歧
C:公司长期竞争力低于行业均匀程度

[重要声明]
报告中的内容和看法仅供参考,并不组成对所述证券买卖的出价,在任何情形下,本报告中的信息或所表述的看法并不组成对任何人的投资建议。

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