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百济神州(BGNE US)- 多重催化剂下的全球机会

2019/7/11 21:48:41 来源:招商证券 作者: 人评论

作者:张甦,张文嘉,张皓渊,胡学森时光:2019年07月08日重要性:普通报告行业评级:公司评级:相干股票代码:浏览权限: 该文章钻石卡、金卡、银卡客户可浏览全文摘要:报告称号:百济神州(BGNE US)- 多重催化剂下的全球机会 研讨员:张甦,张文嘉,张皓渊,胡学森 报告类…

作者: 张甦,张文嘉,张皓渊,胡学森
时光: 2019年07月08日
重要性: 普通报告
行业评级:
公司评级:
相干股票代码:
浏览权限:   该文章钻石卡、金卡、银卡客户可浏览全文
摘要: 报告称号:百济神州(BGNE US)- 多重催化剂下的全球机会
研讨员:张甦,张文嘉,张皓渊,胡学森
报告类型:公司报告
报告日期:20190708
[内容摘要]

■ 百济神州作为中国生物技巧行业的引导者,具有丰硕的产物管线,包含诸多来自内部开辟和从跨国生物技巧公司引进的早期与后期临床资产
■ 公司于2019年下半年和2020年在替雷利珠单抗和泽布替尼的研发、审批和贸易化方面有诸多催化剂
■ 初次笼罩,赐与买入评级,ADR目的价150美圆

多个后期临床管线短期内或将迎浩瀚催化剂
作为中国抢先的生物技巧公司,百济神州在贸易阶段项目标数目和后期临床的数目、临床所笼罩顺应症的数目以及研发支出方面均抢先于中国同业。我们同时预期公司能在短期内供给大批的催化剂,包含在2019年下半年NMPA对替雷利珠单抗(Tilelizumab,PD-1)用于治疗复发/难治经典范霍奇金淋巴瘤(r/r cHL)的同意和泽布替尼(Zanubrutinib,BTK克制剂)用于治疗复发/难治套细胞淋巴瘤(MCL)以及慢性淋巴细胞白血病/小淋巴(CLL/SLL)的同意。

差别化药物能释放长期全球市场竞争潜力
我们以为,百济神州奇特的开辟工艺使替雷利珠单抗差别于其他来自跨国公司和国产竞争敌手的PD-1抗体药物,而从新取得的全球权力,更是使得百济神州能有余地为其PD-1构建全球营销战略。泽布替尼在选择性和安全性方面也表现出分歧于其他BTK克制剂的差别化优势,具有明显的全球市场潜力。

若何能力翻开额外的估值空间
我们的rNPV估值模子注解现价仍然有必定上涨空间。同时我们信任,假如百济神州能进一步证实其贸易化才能、海外协作才能、和一些早期管线价值(特别是PD-1+Sitravatinib联用和HER2双特异抗体及HER2 ADC),将能释放更大的股价上行潜力。初次笼罩,赐与买入评级,ADR目的价钱150美圆。

[投资评级界说]

公司短期评级

以报告日起6个月内,公司股价相对同期市场基准(沪深300指数)的表示为尺度:激烈引荐:公司股价涨幅超基准指数20%以上
谨慎引荐:公司股价涨幅超基准指数5-20%之间
中性:公司股价更改幅度相对基准指数介于±5%之间
回避:公司股价表示弱于基准指数5%以上

公司长期评级
A:公司长期竞争力高于行业均匀程度
B:公司长期竞争力与行业均匀程度分歧
C:公司长期竞争力低于行业均匀程度

[重要声明]
报告中的内容和看法仅供参考,并不组成对所述证券买卖的出价,在任何情形下,本报告中的信息或所表述的看法并不组成对任何人的投资建议。

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