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中国通号 (3969 HK) - 科创板招股价5.85元国民币,A股上市对现实营业影响不大

2019/7/11 21:48:40 来源:招商证券 作者: 人评论

作者:焦一丁,赵安博时光:2019年07月09日重要性:普通报告行业评级:公司评级:相干股票代码:浏览权限: 该文章钻石卡、金卡、银卡客户可浏览全文摘要:报告称号:中国通号 (3969 HK) - 科创板招股价5.85元国民币,A股上市对现实营业影响不大 研讨员:焦一丁,赵安博 报…

作者: 焦一丁,赵安博
时光: 2019年07月09日
重要性: 普通报告
行业评级:
公司评级:
相干股票代码:
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摘要: 报告称号:中国通号 (3969 HK) - 科创板招股价5.85元国民币,A股上市对现实营业影响不大
研讨员:焦一丁,赵安博
报告类型:公司报告
报告日期:20190709
[内容摘要]

■ 公司筹划在科创板刊行摊薄后17%的股份,依照每股5.85元国民币的刊行价,估计募集105亿元国民币
■ 公司将经由过程设立券商聚集资产治理筹划,以刊行价向572名员工配售不跨越摊薄后0.33%的股份,锁按期一年
■ 我们以为公司募集资金对可见营业没有严重影响,所带来财政收益被增发摊薄,我们下调公司2019-21年摊薄后每股净利润12%/10%/10%,下调目的价4.5%至5.90港元,保持中性评级
7月9日科创板招股,刊行价为每股5.85元国民币
公司通知布告科创板上市招股价为5.85元国民币,对应15倍2019年猜测市盈率,较今朝港股溢价10%。我们以为溢价重要反应了A股市场和港股市场的订价差别,装备板块的中联重科(000157 SZ及1157 HK)A股较港股溢价32%。公司估计刊行18亿股,占摊薄后总股数的17%。按刊行价盘算公司估计募资105亿元国民币。公司将经由过程设立券商聚集资产治理筹划,以刊行价向572名员工(包含从属公司的董事、监事和总司理,占2018岁终员工总数的2.98%)配售不跨越摊薄后0.33%的股份,锁按期为一年。公司指引将来派息比率为25%。
短期内对公司的营业无严重影响,资金应用效力将成为症结
公司通知布告的募资用处为:46/25/3/31亿元国民币分离用于先辈及智能技巧研发项目、先辈及智能制作基地(有轨电车)、信息化扶植项目和弥补活动资金。我们以为固然公司2017-18年因为工程总承包的项目增长招致运营性现金流持续小幅流出,但公司依然保有跨越100亿元国民币现金。募资后将带来总财政费用的缩减,但对公司研发和产能等方面的推动进度影响不大。截止2018岁终,按国内高速铁路掌握体系集成项目累计中标里程统计,公司市场占领率超60%;招股书报告期内公司地铁通讯旌旗灯号体系按中标金额计市场占领率40%。公司两项焦点营业市场占领率均为行业第一。因为公司所处板块技巧相对成熟、产量迭代迟缓和公司稳固的市场龙头位置,科创板上市对公司可见规模内的营业晋升赞助有限。
因为摊薄盈利下调公司目的价至5.90港元,保持中性评级
因为利钱收入的增长,我们上调公司2019-21年净利润1.1%/3.5%/3.2%;但因为总股数增长,我们下调公司2019-21年摊薄后净利润12%/10%/10%。调剂后2020年净利润增速较快重要是因为科创板上市所带来的资金在2019年发生的利钱较少。我们以为公司焦点运营状态没有转变,保持公司11.9倍目的价市盈率乘数,但我们在2019年每股净利润的基本上上浮0.04元国民币以周全反应利钱收入的影响,同时计入每股0.09元2018年股息补发,盘算出公司目的价为5.90港元。较之前下调4.5%,保持中性评级。

[投资评级界说]

公司短期评级

以报告日起6个月内,公司股价相对同期市场基准(沪深300指数)的表示为尺度:激烈引荐:公司股价涨幅超基准指数20%以上
谨慎引荐:公司股价涨幅超基准指数5-20%之间
中性:公司股价更改幅度相对基准指数介于±5%之间
回避:公司股价表示弱于基准指数5%以上

公司长期评级
A:公司长期竞争力高于行业均匀程度
B:公司长期竞争力与行业均匀程度分歧
C:公司长期竞争力低于行业均匀程度

[重要声明]
报告中的内容和看法仅供参考,并不组成对所述证券买卖的出价,在任何情形下,本报告中的信息或所表述的看法并不组成对任何人的投资建议。

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