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南威转债投资价值简析政务信息化龙头,建议申购

2019/7/11 21:47:57 来源:招商证券 作者: 人评论

作者:尹睿哲,李玲时光:2019年07月11日重要性:普通报告行业评级:公司评级:相干股票代码:浏览权限: 该文章钻石卡、金卡、银卡客户可浏览全文摘要:报告称号:南威转债投资价值简析—政务信息化龙头,建议申购研讨员:尹睿哲,李玲报告类型:债券研讨*新券报告报告日…

作者: 尹睿哲,李玲
时光: 2019年07月11日
重要性: 普通报告
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公司评级:
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浏览权限:   该文章钻石卡、金卡、银卡客户可浏览全文
摘要: 报告称号:南威转债投资价值简析—政务信息化龙头,建议申购
研讨员:尹睿哲,李玲
报告类型:债券研讨*新券报告
报告日期:20190711

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投资建议:

【内容摘要】

南威软件刊行6.6亿元可转债,募集资金扣除刊行费用后用于智能型“放管服”一体化平台扶植项目、公共安全治理平台扶植项目、城市通平台项目标扶植以及活动资金的弥补。

股权相对集中、质押比例较高的平易近营企业。到2019年6月10日,公司前十大股东共持股62.03%,个中公司控股股东与现实掌握人吴志雄持有公司51.09%的股份,个中已质押股份2.06亿股,占其所持有公司股份总数的比例为76.73%、占公司总股本的比例为39.20%,质押比例较高。

电子政务及聪明城市市场处于蓝海,公司将来增加可期。在今朝5G、云盘算、人工智能等各类技巧如火如荼成长的配景下,无论是处于生长期的电子政务范畴,照样试点期的聪明城市,市场范围都将坚持连续快速增加。而公司为电子政务范畴龙头企业,在电子政务范畴有丰硕的项目经历及深挚的客户基本,今朝公司一方面经由过程收买等方法持续扩展其在电子政务范畴的竞争力与市场份额;另一方面经由过程募投项目增大在聪明城市等其他范畴的投入,协同电子政务范畴的客户基本拓展聪明城市、大数据等范畴的营业,发明新的增加点。

正股股价、估值均处于汗青较低地位,安全边沿尚可。今朝公司股价处于汗青低位邻近,公司7月10日收盘价对应PE(TTM)为31.07X,无论与汗青估值比拟照样与同业业可比公司比拟,都处于较低程度,股价安全边沿尚可。

小心公司收入地区较为单一的现象。2018年公司收入中福建省内占比跨越77%、来自华南区域的收入占比快要83%,且近年来都坚持较高地位,存在相对集中的风险。同时也须要留意的是,公司2018年收入中来自福建省外的部门完成高达80%以上的增加。

利率条目优厚,附加条目无亮点。南威转债利率条目略高于当前市场均匀程度、到期赎回价为112元,属较优厚条目类型;下修、回售、赎回三类附加条目均与市场均匀程度无差别。

债底、平价掩护均较弱,今朝股、债性特点并不显著。以对应正股7月10日收盘价测算,转债平价为96.25元、对应转股溢价率3.89%,平价掩护普通;在本文假定下纯债价值为78.58,债底掩护也较弱。

综合斟酌本次转债条目、正股股价与根本面,及近期转债上市情形与权益市场表示,建议申购本期转债。

风险提醒:收入地区集中渡过高风险;电子政务成长不及预期;应收账款收受接管风险。

[投资评级界说]

公司短期评级

以报告日起6个月内,公司股价相对同期市场基准(沪深300指数)的表示为尺度:激烈引荐:公司股价涨幅超基准指数20%以上
谨慎引荐:公司股价涨幅超基准指数5-20%之间
中性:公司股价更改幅度相对基准指数介于±5%之间
回避:公司股价表示弱于基准指数5%以上

公司长期评级
A:公司长期竞争力高于行业均匀程度
B:公司长期竞争力与行业均匀程度分歧
C:公司长期竞争力低于行业均匀程度

[重要声明]
报告中的内容和看法仅供参考,并不组成对所述证券买卖的出价,在任何情形下,本报告中的信息或所表述的看法并不组成对任何人的投资建议。

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