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交控科技(688015)新股剖析CBTC旌旗灯号体系国产化佼佼者

2019/7/11 21:47:45 来源:招商证券 作者: 人评论

作者:诸凯,吴丹,刘荣,时文博时光:2019年07月08日重要性:深度报告行业评级:公司评级:相干股票代码:688015浏览权限: 该文章钻石卡客户可浏览全文摘要:报告称号:交控科技(688015)新股剖析—CBTC旌旗灯号体系国产化佼佼者研讨员:诸凯,吴丹,刘荣,时文博报告类型:…

作者: 诸凯,吴丹,刘荣,时文博
时光: 2019年07月08日
重要性: 深度报告
行业评级:
公司评级:
相干股票代码: 688015
浏览权限:   该文章钻石卡客户可浏览全文
摘要: 报告称号:交控科技(688015)新股剖析—CBTC旌旗灯号体系国产化佼佼者
研讨员:诸凯,吴丹,刘荣,时文博
报告类型:公司研讨*深度报告
报告日期:20190708

行业/子行业:专用装备
公司称号及代码:交控科技(688015)
投资建议:无评级

【内容摘要】

纯洁的旌旗灯号体系处理计划供给商:交控科技于2009年12月成立,具有自立常识产权的CBTC技巧,是国内首家胜利研制并运用自立化CBTC焦点技巧的厂商。股权疏散,无实控人,但背靠北京国民当局及黉舍科研资本。

交控95%阁下的收入均来自负号体系项目承包营业,收入季候性显著重要集中在四时度。18年收入净利加快增加,分离增加32.16%、48%,个中症结克己装备毛利率跨越50%,综合毛利率为27%。研发力气壮大,研发技巧的家当化情形优越,重要技巧均完成工程化运用。

轨道交通讯号体系包管列车运转安全,设备制作环节占城市轨道交通家当链的本钱30-35%,而个中旌旗灯号体系为第三大焦点部门,约占9%。

“十三五”是轨道交通扶植的岑岭期,CBTC市场空间跨越千亿,个中新建线路空间为601.9亿,存量线路改革空间为86.9亿,重载铁路改革空间为357.8亿,合计为1046.6亿。竞争格式相对稳固,敌手包含中国通号及众合科技,交控18年新增市场中市占率高达30.77%,近两年新签署单增加均跨越60%。

我们估计公司19年/20年收入为15.8亿/20.8亿元,归母净利为0.96亿/1.32亿元,对应刊行新股后的EPS为0.6/0.83元。中国通号(港股)19年PE为16倍,众合科技19年PE为26倍。斟酌到交控在自立CBTC旌旗灯号体系技巧的抢先性、营业的专注性以及A-H估值溢价,我们估计合理PE程度为25-30倍,合理市值24-28.8亿,对应价钱为15元-18元。

风险提醒:1)国度城市轨道交通扶植政策更改的风险; 2)竞争格式恶化的风险; 3)旌旗灯号体系行业技巧迭代不及预期的风险。

[投资评级界说]

公司短期评级

以报告日起6个月内,公司股价相对同期市场基准(沪深300指数)的表示为尺度:激烈引荐:公司股价涨幅超基准指数20%以上
谨慎引荐:公司股价涨幅超基准指数5-20%之间
中性:公司股价更改幅度相对基准指数介于±5%之间
回避:公司股价表示弱于基准指数5%以上

公司长期评级
A:公司长期竞争力高于行业均匀程度
B:公司长期竞争力与行业均匀程度分歧
C:公司长期竞争力低于行业均匀程度

[重要声明]
报告中的内容和看法仅供参考,并不组成对所述证券买卖的出价,在任何情形下,本报告中的信息或所表述的看法并不组成对任何人的投资建议。

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