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瀚川智能(688022)新股剖析汽车电子处理计划龙头,客户资本优质

2019/7/11 21:47:42 来源:招商证券 作者: 人评论

作者:诸凯,吴丹,刘荣,时文博时光:2019年07月10日重要性:深度报告行业评级:公司评级:相干股票代码:688022浏览权限: 该文章钻石卡客户可浏览全文摘要:报告称号:瀚川智能(688022)新股剖析—汽车电子处理计划龙头,客户资本优质研讨员:诸凯,吴丹,刘荣,时文博报告…

作者: 诸凯,吴丹,刘荣,时文博
时光: 2019年07月10日
重要性: 深度报告
行业评级:
公司评级:
相干股票代码: 688022
浏览权限:   该文章钻石卡客户可浏览全文
摘要: 报告称号:瀚川智能(688022)新股剖析—汽车电子处理计划龙头,客户资本优质
研讨员:诸凯,吴丹,刘荣,时文博
报告类型:公司研讨*深度报告
报告日期:20190710

行业/子行业:专用装备
公司称号及代码:瀚川智能(688022)
投资建议:无评级

【内容摘要】

公司产物相符家当成长趋向,汽车电子空间大、本钱开支稳固。瀚川所临盆的智能制作设备重要用于临盆衔接器、传感器、履行器、掌握器等汽车电子部件。跟着汽车智能化水平的赓续晋升、技巧的快速迭代,汽车电子占整车价值比例将逐年增长,汽车电子企业的本钱开支一直坚持较高程度,公司的智能制作设备相符家当成长趋向。
焦点竞争力明显,客户均为国际著名企业,取得高度承认。作为终年深耕于汽车电子行业的智能设备整体计划处理商,瀚川具有顶级的行业懂得和丰硕的项目经历,多项技巧工艺、指标处于全球抢先程度。瀚川客户均为国际著名企业,大客户包含泰科电子、大陆团体等国际龙头,全球前十大汽车零部件公司中,有7家是瀚川客户。瀚川客户集中度较高,前五大客户占收入比重超75%。经由终年协作,瀚川获得了客户的高度承认,产物曾经顺遂切入大客户在海外的工场,胜利翻开海外市场,2018年海外市场收入占比超20%。
拓展新下流,市场空间辽阔。除了汽车电子下流以外,公司还开辟了医疗安康、新能源电池等下流。医疗安康范畴的客户美敦力、3M均为全球排名前二十的医疗器械公司。18年公司胜利切入新能源电池行业,完成为亿纬锂能供货。将来瀚川将持续拓展除汽车电子外的新范畴,下流空间异常辽阔。
营收增加快,利润率改良。2016年-2018年公司收入复合增加率70%,净利润更是由242万增加到7111万。毛利率保持在35%中枢高低,因为费率的合理掌握,利润率改良显著。
盈利猜测及合理估值。我们估计瀚川19-21年收入分离为5.8/7.3/8.7亿元,归母净利润分离1.1/1.54/1.85亿元。斟酌到可比公司估值程度,以及公司在汽车电子智能设备范畴的综合实力和优势,我们以为瀚川智能的合理估值应在35-40倍,对应刊行摊薄后合理股价35.7-40.4元。
风险提醒:汽车电子行业本钱开支降低,毛利率下滑,汇兑等风险。

[投资评级界说]

公司短期评级

以报告日起6个月内,公司股价相对同期市场基准(沪深300指数)的表示为尺度:激烈引荐:公司股价涨幅超基准指数20%以上
谨慎引荐:公司股价涨幅超基准指数5-20%之间
中性:公司股价更改幅度相对基准指数介于±5%之间
回避:公司股价表示弱于基准指数5%以上

公司长期评级
A:公司长期竞争力高于行业均匀程度
B:公司长期竞争力与行业均匀程度分歧
C:公司长期竞争力低于行业均匀程度

[重要声明]
报告中的内容和看法仅供参考,并不组成对所述证券买卖的出价,在任何情形下,本报告中的信息或所表述的看法并不组成对任何人的投资建议。

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