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机遇仍在,小心风险-2019年下半年大类资产设置装备摆设瞻望

2019/7/11 21:47:40 来源:招商证券 作者: 人评论

作者:谢亚轩,张一平,罗云峰,刘亚欣,高超,林澍,张秋雨时光:2019年07月07日重要性:深度报告行业评级:公司评级:相干股票代码:浏览权限: 该文章钻石卡客户可浏览全文摘要:报告称号:机遇仍在,小心风险-2019年下半年大类资产设置装备摆设瞻望研讨员:谢亚轩,张一平,…

作者: 谢亚轩,张一平,罗云峰,刘亚欣,高超,林澍,张秋雨
时光: 2019年07月07日
重要性: 深度报告
行业评级:
公司评级:
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摘要: 报告称号:机遇仍在,小心风险-2019年下半年大类资产设置装备摆设瞻望
研讨员:谢亚轩,张一平,罗云峰,刘亚欣,高超,林澍,张秋雨
报告类型:宏观经济*按期报告
报告日期:20190708

行业/子行业:
公司称号及代码:
投资建议:

【内容摘要】

焦点概念:

上半年国内本钱市场表示先强后弱,焦点身分在于国内政策和中美商业商量的形势在1、2季度涌现了显著的分歧。我们以为二者也将决议下半年国内本钱市场的表示。


6月以来,国内政策微调,财务政策边沿上趋于积极。中美圆首G20见面后,中美经贸摩擦风险上升势头被遏制。风险资产对此反响积极,上证综指回到3000点阁下,国民币汇率贬值幅度收窄,商品价钱持续上涨。
瞻望下半年,我们以为当前的宏观经济形势比拟相符我们在年中经济瞻望中提到的中性格形,即商业摩擦风险获得掌握,经济下行压力可控,国内政策以托底经济、就业导向为主。在经济慢慢企稳、通胀压力降低、政策有控制对冲的宏观情况下,股债资产均有机遇。相对而言我们更看好权益资产,有缘由有三:一则中美商业摩擦临时获得掌握,资金风险偏好晋升;二则政策对冲下,下半年根本面慢慢趋稳,企业盈利持续改良势头;三则股债收益比仍在中位数程度之上,处于汗青偏高程度,权益资产相对债券资产更有价钱优势。

另一方面,因为中美两边的商业会谈目的仍有较为显著差距,例如特朗普请求商业协定向美方倾斜,我方保持撤消全体关税是中美杀青协定的前提。是以,外部压力仍存在再度明显上升风险。而且,本年以来债券资产与权益资产的表示的相干度进一步下降。个中,国债指数与沪深300指数的相干系数进一步向零趋紧,国债指数与创业板指的负相干性获得进一步加强。在宏观情况较为不肯定的配景下,债券资产的设置装备摆设价值凸显,设置装备摆设必定比例的债券资产可以或许更有用的掌握资产组合报答的动摇性。

下半年的风险除了中美经贸关系之外,还需防备美联储降息不及预期的风险。今朝市场对7月美联储降息预期较为激烈,6月利率点阵图显现美联储内部关于本年降息幅度也有风险不合。假如降息时点及幅度预期失?,外部资产价钱的动乱势必会惹起国内市场的调剂。

[重要声明]
报告中的内容和看法仅供参考,并不组成对所述证券买卖的出价,在任何情形下,本报告中的信息或所表述的看法并不组成对任何人的投资建议。

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