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天孚通讯(300394)事迹略超预期,奠基全年高增加基本

2019/7/11 21:47:37 来源:招商证券 作者: 人评论

作者:余俊,蒋颖时光:2019年07月10日重要性:普通报告行业评级:公司评级:激烈引荐-A相干股票代码:300394浏览权限: 该文章钻石卡、金卡、银卡客户可浏览全文摘要:报告称号:天孚通讯(300394)—事迹略超预期,奠基全年高增加基本研讨员:余俊,蒋颖报告类型:公司…

作者: 余俊,蒋颖
时光: 2019年07月10日
重要性: 普通报告
行业评级:
公司评级: 激烈引荐-A
相干股票代码: 300394
浏览权限:   该文章钻石卡、金卡、银卡客户可浏览全文
摘要: 报告称号:天孚通讯(300394)—事迹略超预期,奠基全年高增加基本
研讨员:余俊,蒋颖
报告类型:公司研讨*点评报告
报告日期:20190709

行业/子行业:通讯装备
公司称号及代码:天孚通讯(300394)
投资建议:激烈引荐-A

【内容摘要】

评论:
1、新产物线产能连续晋升,海外市场慢慢开辟,事迹完成快速增加
依据事迹预告,估计公司2019年上半年完成归母净利润中值为7742.77万元,同比增加42.5%,估计2019年二季度完成归母净利润区间为3947.81-4762.84万元,同比增加44.0%-73.7%,环比增加14.2%-40.6%,归母净利润中值为4355.32万元,同比增加58.8%,环比增加28.6%。公司事迹增加动力重要源于三方面:1)公司重要新产物线产能连续晋升,带动发卖收入和净利润增加;2)公司设立美国子公司后,加大海外市场拓展力度,加大美国OFC光通讯展会宣扬力度,外销占停业收入比例同比晋升; 3)理财收益增长。本年一季度相对客岁三四时度收入利润增速临时放缓,重要缘由在于一季度为传统旺季,且公司为全年结构停止了部门产线产能的调剂,我们断定从二季度开端,公司产能慢慢释放,全年仍将保持较高增速。
2、无源器件再进级,高端无源器件垂直整合优势明显
公司做无源器件起身,具备优质的周详制作才能与本钱掌握才能,经由十多年技巧沉淀,在市场上确立了抢先位置,2015年上市以前,公司产物重要包含陶瓷套管、适配器和光收发组件等三大无源器件,上市之后拓展到光模块所需其他高附加值无源器件LENS,隔离器,MPO等,并逐步结构高端无源器件垂直整合处理计划。公司于2018年完成非公开募集净资金1.83亿元,增长扩大了AWG等封装平台结构,今朝已进入批量托付阶段,产物良率效力处于抢先程度,技巧实力和竞争实力强劲,具备光通讯平台型公司的潜力。
3、光模块封装情势日趋多样,高速光器件封装代工有望翻开新空间
跟着光模块封装情势日趋多样性,国表里光模块厂商将来将更多把焦点封装工艺如OSA、COB等转移给天孚等专业厂商,以下降封装本钱和进步产物良率。公司已成为国表里多家著名光模块公司的有源器件封装供给商,如 Finisar、光迅等,并敏捷扩大出除OSA、COB以外的多种封装情势,2018年公司完成非公开募集净资金1.83亿元,开端“高速光器件项目”的扶植,增长扩大了BOX等封装平台结构,成为国内少有的具备多种处理计划平台的光器件公司。将来跟着家当链构造的慢慢成熟完美,公司占领光模块家当链价值将慢慢晋升,有望翻开生长新空间。
4、国内稀缺的一站式光器件平台龙头,保持“激烈引荐-A”评级
公司是国内稀缺的具备工匠精力的光通讯公司,新产物线连续上量带动18年事迹重回向上轨道,跟着19年5G投资进入落地阶段,同时公司10G/100G OSA、MPO/MTP等产物产能进一步放量,公司将来三年收入利润复合增加有望超 35%。公司焦点竞争力在于新产物研发拓展、原资料周详加工、光器件一站式供给以及与全球主流光模块客户高度粘合才能,具备向光通讯平台型公司跃迁的潜力。估计2019-2021年净利润分离为1.78亿元、2.27亿元和2.84亿元,对应 2019-2021年PE分离为33.6X、26.4X 和21.0X,保持“激烈引荐-A”评级。从中长期角度,看好公司技巧及产物进级和家当链价值转移带来的进口替代空间。
风险提醒: 新产物拓展不及预期、产线订单量缺乏、光器件产物毛利率降低

[投资评级界说]

公司短期评级

以报告日起6个月内,公司股价相对同期市场基准(沪深300指数)的表示为尺度:激烈引荐:公司股价涨幅超基准指数20%以上
谨慎引荐:公司股价涨幅超基准指数5-20%之间
中性:公司股价更改幅度相对基准指数介于±5%之间
回避:公司股价表示弱于基准指数5%以上

公司长期评级
A:公司长期竞争力高于行业均匀程度
B:公司长期竞争力与行业均匀程度分歧
C:公司长期竞争力低于行业均匀程度

[重要声明]
报告中的内容和看法仅供参考,并不组成对所述证券买卖的出价,在任何情形下,本报告中的信息或所表述的看法并不组成对任何人的投资建议。

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