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生意业务所问询函中传送的风险辨认旌旗灯号财政剖析系列(0628)

2019/7/3 6:11:10 来源:招商证券 作者: 人评论

作者:张夏,耿睿坦时光:2019年06月28日重要性:深度报告行业评级:公司评级:相干股票代码:浏览权限: 该文章钻石卡客户可浏览全文摘要:报告称号:【招商战略】生意业务所问询函中传送的风险辨认旌旗灯号——财政剖析系列(0628)研讨员:张夏,耿睿坦报告类型:战略研…

作者: 张夏,耿睿坦
时光: 2019年06月28日
重要性: 深度报告
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浏览权限:   该文章钻石卡客户可浏览全文
摘要: 报告称号:【招商战略】生意业务所问询函中传送的风险辨认旌旗灯号——财政剖析系列(0628)
研讨员:张夏,耿睿坦
报告类型:战略研讨*专题报告
报告日期:20190628

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【内容摘要】

2019岁首?年月至今两市公司共收到的问询函的数目远高于往年同时代的数目。上市公司财报质量成为同时代内生意业务所最为存眷的问题。
收到问询函在必定水平上会增长公司股价的动摇性,特殊是违规担保及占用资金的情况关于股价的冲击较大,可存眷问询函下发前后的市场反响并把握投资时点。上市公司在收到问询函当日的股价动摇并不显著,而在厥后的1-5个生意业务日则会获得较为显著的负收益,而30个生意业务日事后问询函关于股价的冲击根本曾经衰退。而因大股东占用资金以及违规担保被问询公司的负收益效应最为明显,特殊是在问询函下发之前股价曾经涌现显著动摇。
针对上市公司近期收到的2018年报问询函,本文总结了监管层最为存眷的七大类问题以及响应的异常财政指标,关于投资者躲避响应风险以及做出决议计划有必定的参考意义。
事迹真实性考量应重视六大异常指标。1.多项资产减值预备/巨额资产减值冲销。少数公司采取计提资产减值预备如许的巨额冲销方法来消化以前年度的不实资产(如商誉),从而为将来管帐年度的盈利发明空间。被问询此项指标的样本公司资产减值丧失站净资产的比例高达19.8%,而全体A股该比例仅为2.4%。2.研发投入本钱化/费用化。少数公司不斟酌研发投入用能否有本钱化的前提,直接将大部门研发投入停止本钱化,从而削减研发投入费用化关于当期损益的冲击。建议存眷高度依附研发投入公司关于研发投入的后续处置,能够以全体A股研发支出本钱化的比例(10%阁下)作为参考基准,评价其本钱化或者费用化的合理性。3.提早确认收入/在建工程延迟转固。整体运营事迹涌现大幅增加或某项营业的营收、毛利率及现金流等指标涌现大幅度改良也会惹起生意业务所的存眷,缘由在于提早或者延迟确认收入是企业可能采取的收入把持方法。4.其他应收账款/其他敷衍账款。部门公司年报中涌现了其他应收账款快速扩展以及高于应收账款的情形,同时髦未披露具体信息;这种情况的涌现可能意味着资金被调用、坦白吃亏以及计提坏账不充足。5.联系关系生意业务。公司能够经由过程联系关系方生意业务停止好处保送、虚拟收入等。全体A股上市公司向联系关系方发卖产物金额占停业收入比例为1.6%,向联系关系方采购产物金额占营收比例为1.7%;联系关系生意业务额占营收比例到达30%以及上的公司数目较少然则面对风险却较大,注解采购或者发卖额集中渡过高,可能存在掩饰报表的可能或进一步激发运营风险。6.追溯调剂。
资金占用和违规担保:具有显著的负收益效应。2019岁首?年月以来少数上市公司的资金遭到大股东占用,对本钱市场形成了极大的负面影响。正文中关于投资者若何辨认大股东及联系关系方占用资金做出了扼要解释。因大股东占用资金以及违规担保而被问询的公司负收益效应异常显著,特殊是在问询函下发之前股价曾经涌现明显动摇。一方面是大股东或者联系关系方违规担保以及占用资金在必定水平上触及了司法底线,另一方面在于此类问题更多是由投资者以及公司自查发明,而非经由过程监管层检查年报的方法。
并购重组:三种情况值得存眷。1.被并购公司在许诺期满后内并购标的的事迹却涌现断崖式下跌。应该看重事迹许诺期满之后被并购标的盈利大幅动摇以至发生巨额减值的情况,不消除少数公司在2019年报中仍然会涌现大额资产减值情形的产生。2. 生意业务所关于部门被并购标的能否依照请求实行事迹赔偿责任停止屡次问询和跟进,催促上市公司关于事迹许诺方停止事迹许诺赔偿款积极催收,从而保护上市公司好处。3. 对上市公司曾经收买的标的停止日常监管问询。
其他:行业景气寻底、运营可连续性、信息披露标准水平和中介机构问询。
风险提醒:管帐原则变革,事迹超预期下滑

[重要声明]
报告中的内容和看法仅供参考,并不组成对所述证券买卖的出价,在任何情形下,本报告中的信息或所表述的看法并不组成对任何人的投资建议。

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