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瀚蓝情况(600323)收买盛运环保项目,固废龙头连续迈进

2019/6/11 6:09:51 来源:招商证券 作者: 人评论

作者:朱纯阳,张晨,陈东飞时光:2019年06月10日重要性:普通报告行业评级:公司评级:激烈引荐-A相干股票代码:600323浏览权限: 该文章钻石卡、金卡、银卡客户可浏览全文摘要:报告称号:瀚蓝情况(600323)—收买盛运环保项目,固废龙头连续迈进研讨员:朱纯阳,张晨,…

作者: 朱纯阳,张晨,陈东飞
时光: 2019年06月10日
重要性: 普通报告
行业评级:
公司评级: 激烈引荐-A
相干股票代码: 600323
浏览权限:   该文章钻石卡、金卡、银卡客户可浏览全文
摘要: 报告称号:瀚蓝情况(600323)—收买盛运环保项目,固废龙头连续迈进
研讨员:朱纯阳,张晨,陈东飞
报告类型:公司研讨*点评报告
报告日期:20190610

行业/子行业:环保
公司称号及代码:瀚蓝情况(600323)
投资建议:激烈引荐-A

【内容摘要】

事宜:
瀚蓝情况6月7日宣布与盛运环保签署《渣滓燃烧发电项目投资协作框架协定》的通知布告,公司拟承接盛运环保因为无力停止正常投资扶植运营的部门渣滓发电项目,包含但不限于济宁二期、宣城二期、海阳项目、乌兰察布项目、蒙阴项目等。
点评:
肯定性新增产能3700吨/天,公司产能获得显著晋升,有助事迹稳固增加
本次协定中明白承接的5个项目合计产能范围为3700吨/天,个中济宁二期(800吨/日)、宣城二期(1000吨/日)、海阳项目(500吨/日)、乌兰察布项目(900吨/日)、蒙阴项目(500吨/日)。协定签订前,公司在手渣滓燃烧处置范围2.76万吨/天,个中已投运1.48万吨/日,在建筹建1.28万吨/日,18年全年新增4550吨/天,本次协作,公司在手产能将晋升至3.13万吨/日,增加13.4%,将带来公司渣滓燃烧处置产能的明显晋升,依据盛运环保公司债券2018年跟踪评级报告显现,截至18年5月底,济宁二期、宣城二期、海阳项目、乌兰察布项目、蒙阴项目标落成比例分离为30%、40%、40%、一期落成80%、筹建中。跟着项目连续推动,本次承接的项目估计将在2020年及之后给公司带来明显事迹进献。
优越财政状态供给保证,后续连续收买值得存眷
公司运营稳健,现金流状态优越,18年收现比接近100%,在手泉币资金超11亿,同时,国资配景带来较强融资才能,积极推动可转债、超短融等外部融资,为公司后续外延并购供给优越的资金保证。依据盛运环保公司债券2018年跟踪评级报告显现,截至18年5月底,盛运环保渣滓燃烧发电项目在手的BOT协定、框架协定项目共计65个,个中已投运、在建、筹建中的分离为11、15和26个。盛运环保项目较多,公司后续连续展开收买的空间较大,值得重点存眷。
固废范畴聚焦“大固废”计谋全方位拓展,龙头位置日益加强;燃气和水务营业稳健增加,将来事迹肯定性稳固增加,保持激烈引荐。
公司生涯渣滓燃烧范畴在手项目较多,估计在将来2-3年内集中投产,保证公司事迹的稳固增加;同时,公司积极停止家当链延长,公司18年岁尾收买江西宏华危废项目(7.2万吨/年),估计19年开端进献事迹,与德国瑞曼迪斯合伙的佛山项目(9.3万吨/年)估计岁尾建成,危废估计将成为新的事迹明显增加点;此外,公司积极拓展餐厨渣滓处置及向前端渣滓打扫营业结构,辅佐南海区当局纵深推动生涯渣滓分类工作。今朝已构成了生涯渣滓清运和处置、污泥、餐厨渣滓、工业风险放弃物、农业放弃物处置等完美的大固废营业成长格式。燃气供给范畴,受益南海地域陶瓷行业煤改气政策连续推动,燃气发卖量有望坚持稳固增加;公司水务营业受益于供水需求稳步晋升,污水处置厂提标改革的推动,事迹也将坚持稳健增加。估计公司19-21年事迹为8.4、10.6、12.3亿,对应19年PE估值为14倍,保持激烈引荐。
风险提醒:项目推动及运转不达预期,可转债刊行未获经由过程,体系性风险。

[投资评级界说]

公司短期评级

以报告日起6个月内,公司股价相对同期市场基准(沪深300指数)的表示为尺度:激烈引荐:公司股价涨幅超基准指数20%以上
谨慎引荐:公司股价涨幅超基准指数5-20%之间
中性:公司股价更改幅度相对基准指数介于±5%之间
回避:公司股价表示弱于基准指数5%以上

公司长期评级
A:公司长期竞争力高于行业均匀程度
B:公司长期竞争力与行业均匀程度分歧
C:公司长期竞争力低于行业均匀程度

[重要声明]
报告中的内容和看法仅供参考,并不组成对所述证券买卖的出价,在任何情形下,本报告中的信息或所表述的看法并不组成对任何人的投资建议。

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