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温氏股份(300498)收买乃两边配合诉求,温氏开启白羽鸡家当结构

2019/6/6 6:10:16 来源:招商证券 作者: 人评论

作者:雷轶,陈晗时光:2019年06月05日重要性:普通报告行业评级:公司评级:激烈引荐-A相干股票代码:300498浏览权限: 该文章钻石卡、金卡、银卡客户可浏览全文摘要:报告称号:温氏股份(300498)—收买乃两边配合诉求,温氏开启白羽鸡家当结构研讨员:雷轶,陈晗报告…

作者: 雷轶,陈晗
时光: 2019年06月05日
重要性: 普通报告
行业评级:
公司评级: 激烈引荐-A
相干股票代码: 300498
浏览权限:   该文章钻石卡、金卡、银卡客户可浏览全文
摘要: 报告称号:温氏股份(300498)—收买乃两边配合诉求,温氏开启白羽鸡家当结构
研讨员:雷轶,陈晗
报告类型:公司研讨*点评报告
报告日期:20190605

行业/子行业:畜禽养殖
公司称号及代码:温氏股份(300498)
投资建议:激烈引荐-A

【内容摘要】

事宜:6月5日,公司颁布《刊行股份、可转换公司债券及支付现金购置资产并募集配套资金预案》,预案指出公司拟向顾云飞、李彬等36 名天然人刊行股份、可转换债券及支付现金收买其持有的京海禽业80%股权。除去公司泉币资金(含理产业品)中的2亿享有零丁分派权力,在此前提下标的公司全体股权价值估计约为 8亿元,对应京海禽业 80%股权价值估计约为 6.4亿元。同时京海禽业许诺将来3年累计扣非后归母净利润不低于4.1亿。依据测算,对应标的公司2018年净利润(2.22亿)和净资产(3.33亿)的pe/pb分离是4.5倍和3倍,估值非常廉价。
收买乃两边配合诉求,温氏开启白羽鸡家当结构
收买乃两边配合诉求。公司一向想构建温氏家当链生态圈,在本次生意业务前,公司运营以肉鸡和肉猪养殖为主,以奶牛、肉鸭、鸽、鹅养殖为辅,而白羽鸡是禽养殖范畴中市场空间最大的子板块,所以公司也一向在寻觅适合的标的停止协作孵化。而京海禽业也有意扩大本身的范围,面临将来许多弗成预知的身分,和温氏协作可以或许明显进步公司抗风险才能,赞助公司做大做强。
温氏开启白羽鸡家当结构:在两边计谋互信基本上,本次协作对价充斥诚意,标的资产PE(4.5)和PB(3.0)显著低于肉鸡板块平衡20倍PE和 4倍多PB,是以,我们以为此次生意业务仅仅是温氏开启白羽鸡家当结构和京海禽业逾越成长的第一步,将来两边将在白羽肉鸡家当链上精诚协作,配合生长。
盈利猜测与估值:受益于产能出清后的猪价上涨以及销区优势,我们估计2019-2021年温氏肉猪出栏量分离为2230/2400/2700万头,发卖均价分离为17/20/20元/千克,19/20/21年公司归母净利润为102/197/226亿,对应EPS为1.93/3.71/4.25元,赐与2019年25-27倍PE,得出目的价为48.25-52.11元,较现价具有24%-34%的增加空间,保持“激烈引荐-A”投资评级。
风险提醒:生猪价钱动摇,突发大范围弗成控疫病,严重食物安全事宜,宏观经济体系性风险,极端气象灾祸招致农作物大范围减产推升粮价,上市公司沾染非洲猪瘟。

[投资评级界说]

公司短期评级

以报告日起6个月内,公司股价相对同期市场基准(沪深300指数)的表示为尺度:激烈引荐:公司股价涨幅超基准指数20%以上
谨慎引荐:公司股价涨幅超基准指数5-20%之间
中性:公司股价更改幅度相对基准指数介于±5%之间
回避:公司股价表示弱于基准指数5%以上

公司长期评级
A:公司长期竞争力高于行业均匀程度
B:公司长期竞争力与行业均匀程度分歧
C:公司长期竞争力低于行业均匀程度

[重要声明]
报告中的内容和看法仅供参考,并不组成对所述证券买卖的出价,在任何情形下,本报告中的信息或所表述的看法并不组成对任何人的投资建议。

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