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中环转债投资价值简析深耕皖鲁的污水处置商,建议申购

2019/6/6 6:10:08 来源:招商证券 作者: 人评论

作者:尹睿哲,李玲时光:2019年06月05日重要性:普通报告行业评级:公司评级:相干股票代码:浏览权限: 该文章钻石卡、金卡、银卡客户可浏览全文摘要:报告称号:中环转债投资价值简析—深耕皖鲁的污水处置商,建议申购研讨员:尹睿哲,李玲报告类型:债券研讨*按期报告…

作者: 尹睿哲,李玲
时光: 2019年06月05日
重要性: 普通报告
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浏览权限:   该文章钻石卡、金卡、银卡客户可浏览全文
摘要: 报告称号:中环转债投资价值简析—深耕皖鲁的污水处置商,建议申购
研讨员:尹睿哲,李玲
报告类型:债券研讨*按期报告
报告日期:20190605

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投资建议:

【内容摘要】

摘要
中环环保刊行2.9亿元可转债,募集资金扣除刊行费用后用于桐城市乡村生涯污水处置与滨州市阳信县河道镇陆港物流园区污水处置厂两个PPP项目。

水处置营业增加肯定性高,固废处置营业仍需谨严看待。中环环保主业为污水处置营业,运营重要集中于山东与安徽地域,但范围较小。今朝公司在水务范畴在手订单富余,该部门事迹增加肯定性高。另一方面公司与盛运环保协作切入固废处置范畴,意欲成为“污水+固废”处置的综合情况办事商,对其新营业范畴的成长须谨严对待。股权来看现实掌握人持股为39.37%、持股相对集中,今朝无股权质押。

正股估值偏高。公司6月5日收盘价对应PE(TTM)34.44倍,固然与汗青比拟处于较低地位,但与同业业公司比拟仍偏高。

将来资金压力大。到2018岁尾,公司在建项目仍需投入7.67亿元资金,在公司连续扩大的配景下将来在建项目标增加还将为公司带来资金压力。而另一方面,公司2018年经由过程并购切入固废处置范畴,而公司今朝仍在积极寻觅并购标的,带来的资金压力弗成疏忽。

利率条目优厚,下修条目设置相对灵巧。从中环转债的利率条目来看,与近期刊行的可转债利率条目比拟,该利率条目称得上非常优厚,盘算所获得期收益率为2.17%;附加条目中,下修条目为(15/30,90%)的设置,与近期刊行转债下修条目比拟也较为优厚,赐与刊行人更灵巧的下修权。

股债性质兼有,相对高票息有必定保证。以对应正股6月4日收盘价测算,转债平价为101.71元、对应转股溢价率-1.67%;在本文假定下纯债价值为79.65,债底掩护相对弱。但因为较为优厚的利率条目设置,本期转债“下有底上无穷”的特征表示的更为明白:若其项目扶植、计谋计划顺遂停止,则股价上涨可带来必定投资机遇;若其各项目进度不达预期,高票息为其带来的债券属性也使其有必定设置装备摆设价值。

综合斟酌本次转债条目、正股股价与根本面,建议申购本期转债。

风险提醒:新营业范畴停顿不达预期,应收款收受接管风险

[投资评级界说]

公司短期评级

以报告日起6个月内,公司股价相对同期市场基准(沪深300指数)的表示为尺度:激烈引荐:公司股价涨幅超基准指数20%以上
谨慎引荐:公司股价涨幅超基准指数5-20%之间
中性:公司股价更改幅度相对基准指数介于±5%之间
回避:公司股价表示弱于基准指数5%以上

公司长期评级
A:公司长期竞争力高于行业均匀程度
B:公司长期竞争力与行业均匀程度分歧
C:公司长期竞争力低于行业均匀程度

[重要声明]
报告中的内容和看法仅供参考,并不组成对所述证券买卖的出价,在任何情形下,本报告中的信息或所表述的看法并不组成对任何人的投资建议。

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