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长春高新(000661)重组计划终出台,管理构造再优化

2019/6/6 6:09:53 来源:招商证券 作者: 人评论

作者:吴斌,李点典时光:2019年06月05日重要性:普通报告行业评级:公司评级:激烈引荐-A相干股票代码:000661浏览权限: 该文章钻石卡、金卡、银卡客户可浏览全文摘要:报告称号:长春高新(000661)—重组计划终出台,管理构造再优化研讨员:吴斌,李点典报告类型:公…

作者: 吴斌,李点典
时光: 2019年06月05日
重要性: 普通报告
行业评级:
公司评级: 激烈引荐-A
相干股票代码: 000661
浏览权限:   该文章钻石卡、金卡、银卡客户可浏览全文
摘要: 报告称号:长春高新(000661)—重组计划终出台,管理构造再优化
研讨员:吴斌,李点典
报告类型:公司研讨*点评报告
报告日期:20190605

行业/子行业:生物药
公司称号及代码:长春高新(000661)
投资建议:激烈引荐-A

【内容摘要】

收买金赛药业残剩29.5%股权的重组计划简介,本次生意业务由两部门构成:一、刊行股份及可转债购置金赛药业29.5%的股权;二、经由过程非公开辟行股份募集不跨越10亿元,全体用于补流。
金赛药业整体估值202.32亿元,本次生意业务对应29.5%的对价为56.37亿元。刊行股份支付对价51.87亿元,占比92.02%;可转债4.50亿元,占比7.98%。
购置资产所刊行股份及可转债的初始转股价皆为173.69元/股。上市公司向金磊(持有金赛24.0%股权,本次让渡23.5%)刊行股份数目约为2326万股,对应40.40亿元;可转债450万张,对应4.50亿元。上市公司向林殿海(持有金赛6%股权)刊行股份约660万股,对应11.46亿元。完成后(可转债全体转股及不斟酌后续非公开辟行募资增长股本),金磊和超达投资持有上市公司股份比例分离为12.78%和18.78%。
19年事迹许诺对应金赛pe估值为13x,相符我们12~15倍pe的预期,购置资产所刊行股份和可转债限售期都为3年。金磊和林殿海许诺金赛药业19-21年扣非归母净利润分离不低于15.55亿/19.48亿/23.23亿(对应19-21年利润增速分离为38%/25%/19%),19年事迹许诺对应仅pe 13x。购置资产所刊行股份和可转债限售期都为3年,19-21年每年事迹宣布后,若到达利润许诺的程度,则分离解锁33%、33%和34%的本次刊行的股份和可转债。
重组计划终于出台,从两方面利好长春高新:
一方面,EPS大幅增厚12%阁下。我们按当前股价的9折作为配套融资的定增价,也暂不斟酌可转债转股,测算重组之后,2018年EPS增厚11.3%,2019年猜测EPS增厚12%。增厚幅度根本相符我们之前的预期。

[投资评级界说]

公司短期评级

以报告日起6个月内,公司股价相对同期市场基准(沪深300指数)的表示为尺度:激烈引荐:公司股价涨幅超基准指数20%以上
谨慎引荐:公司股价涨幅超基准指数5-20%之间
中性:公司股价更改幅度相对基准指数介于±5%之间
回避:公司股价表示弱于基准指数5%以上

公司长期评级
A:公司长期竞争力高于行业均匀程度
B:公司长期竞争力与行业均匀程度分歧
C:公司长期竞争力低于行业均匀程度

[重要声明]
报告中的内容和看法仅供参考,并不组成对所述证券买卖的出价,在任何情形下,本报告中的信息或所表述的看法并不组成对任何人的投资建议。

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