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债券型基金事迹归因及基金司理才能评价

2019/6/4 6:10:11 来源:招商证券 作者: 人评论

作者:刘洋时光:2019年06月03日重要性:深度报告行业评级:公司评级:相干股票代码:浏览权限: 该文章钻石卡客户可浏览全文摘要:报告称号:债券型基金事迹归因及基金司理才能评价研讨员:刘洋报告类型:基金研讨(公募)*专题研讨报告日期:20190603行业/子行业:公司称…

作者: 刘洋
时光: 2019年06月03日
重要性: 深度报告
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公司评级:
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摘要: 报告称号:债券型基金事迹归因及基金司理才能评价
研讨员:刘洋
报告类型:基金研讨(公募)*专题研讨
报告日期:20190603

行业/子行业:
公司称号及代码:
投资建议:

【内容摘要】

跟着市场投资者关于债券型基金设置装备摆设需求的赓续晋升,债券型基金评价研讨获得市场越来越多的存眷。本文采取基于基金净值数据的办法,对债券型基金停止事迹归因,并对基金司理的投资才能停止评价,同时挑选出具有特定久期设置装备摆设作风的基金。基于以上研讨结果,我们测验考试构建债券型基金投资组合。两个组合在2018年的收益率分离为7.58%和8.68%,双双跑赢同类基金均匀收益。

跟着公募基金行业的赓续成长和基金产物立异的赓续推动,债券型基金的数目和范围赓续晋升。若何挑选出事迹表示稳固优良的债券型基金,无论是对小我投资者照样对机构投资者而言,都是一个亟需处理的难题。在此配景下,债券型基金评价研讨获得市场越来越多的存眷。

债券型基金评价重要存眷于三个问题:1)哪些债券型基金的事迹表示优越;2)基金事迹表示优越的缘由是什么;3)若何挑选出事迹表示优越的债券型基金。个中,对基金事迹表示优越的缘由停止剖析,其实质是关于基金司理的才能停止评价。为处理这一问题,能够选择对基金停止事迹归因,经由过程剖析事迹归因所获得的数据成果,来对基金司理的才能停止评价。

因为信息披露缺乏、债券估值禁绝确等缘由,Brison、Campisi等海外常用的基于基金持仓数据的事迹归因办法在国内难以实用。我们采取基于基金净值数据的事迹归因办法,将选定的债券型基金的收益率序列同分歧债券资产的收益率序列停止线性回归,近似估量出基金在分歧债券资产上的仓位程度,以及各类资产关于基金的收益进献。

债券型基金司理投资才能包含择时才能、券种设置装备摆设才能和择券才能。经由过程视察分歧月份之间债券组合久期构造的变更情形,可揣摸出基金司理关于债市将来走势的断定,进而将其同债券市场现实行情停止比较,来断定基金司理择时才能的强弱。另一方面,基金事迹归因所获得的分歧债券资产对基金的收益进献以及择券收益进献,可直接用于对基金司理的券种设置装备摆设才能和择券才能停止评价。基于债券型基金司理才能评价成果,我们构建了基金司理投资才能雷达图,用于发掘基金司理的才能专长,及对其才能稳固性停止评价。

债券型基金投资作风包含资产设置装备摆设作风、久期设置装备摆设作风和信用债设置装备摆设作风。应用Z-Score尺度化的办法,能够挑选出特定久期债券仓位程度显著高于同类基金均匀程度的基金,即具有特定久期设置装备摆设作风的基金。挑选出的特定久期设置装备摆设作风基金可作为对象化基金产物,知足投资者特定的设置装备摆设需求。

以2018年作为样本外回测期,应用基金司理投资才能雷达图,挑选出久长期利率债/信用债设置装备摆设才能稳固凸起的债券型基金,构建基金投资组合。除此之外,还可应用特定久期设置装备摆设作风基金池,挑选出久长期债券Z-Score得分排名居前的债券型基金,构建久长期设置装备摆设作风基金投资组合。两个投资组合在2018年的收益率分离为7.58%和8.68%,双双跑赢同类基金均匀收益。

[投资评级界说]

公司短期评级

以报告日起6个月内,公司股价相对同期市场基准(沪深300指数)的表示为尺度:激烈引荐:公司股价涨幅超基准指数20%以上
谨慎引荐:公司股价涨幅超基准指数5-20%之间
中性:公司股价更改幅度相对基准指数介于±5%之间
回避:公司股价表示弱于基准指数5%以上

公司长期评级
A:公司长期竞争力高于行业均匀程度
B:公司长期竞争力与行业均匀程度分歧
C:公司长期竞争力低于行业均匀程度

[重要声明]
报告中的内容和看法仅供参考,并不组成对所述证券买卖的出价,在任何情形下,本报告中的信息或所表述的看法并不组成对任何人的投资建议。

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