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汽车汽配 - 短期面对旺季、国六切换及商业战压力,但政策性上行风险加大

2019/5/15 6:10:54 来源:招商证券 作者: 人评论

作者:梁勇活,杨岱东时光:2019年05月14日重要性:普通报告行业评级:公司评级:相干股票代码:浏览权限: 该文章钻石卡、金卡、银卡客户可浏览全文摘要:报告称号:汽车汽配 - 短期面对旺季、国六切换及商业战压力,但政策性上行风险加大 研讨员:梁勇活,杨岱东 报告类…

作者: 梁勇活,杨岱东
时光: 2019年05月14日
重要性: 普通报告
行业评级:
公司评级:
相干股票代码:
浏览权限:   该文章钻石卡、金卡、银卡客户可浏览全文
摘要: 报告称号:汽车汽配 - 短期面对旺季、国六切换及商业战压力,但政策性上行风险加大
研讨员:梁勇活,杨岱东
报告类型:行业报告
报告日期:20190514
[内容摘要]

■ 四月销量同比降低14.6%,跌幅扩展。库存压力上升,加库存空间受限
■ 行业短期进入旺季周期,国六切换前夜去库存压力大,商业战进级冲击花费信念,但行业晦气或倒逼利好政策加速推出,政策性上行风险加大

四月销量双位数降低相符预期,增值税扰动影响大
依据中汽协,四月行业销量为198万辆,同比/环比降低14.6%/21.4%,1-4月累计销量835万辆,同比降低12.1%。四月同比降幅扩展相符预期,我们在三月销量点评报告中提醒三月销量存在政策扰动,经销商在增值税下调前夜突击提车以获取税差收益,部门透支四月销量。车型方面,四月乘用车销量158万辆,同比降低22%弱于总体,个中轿车(-12.6%)表示优于SUV(-15.8%)及MPV(-24.2%);商用车销量同比微增0.1%。依据流畅协会,四月经销商库存系数为2.0(前值1.8),同比/环比上升20.5%/11%,环比晋升相符三月经销商突击提车逻辑。联合部门地域国五车型清库压力,估计蒲月终端市场将持续四月去库存趋向,对蒲月批发量组成负面影响。保持行业“中性”评级。

行业震动品牌分化,奢华车仍跑赢市场
1)吉利汽车(175 HK,买入):四月销量10.4万辆,同比削减19%。强订价才能车型(领克/缤系列/嘉际/几何)合计占比环比上升6ppt至32%,产物构造连续改良。2)华晨中国(1114 HK,中性):宝马四月销量4.7万辆,同比增加31%,个中宝马X3月销约1万辆是重要增加引擎。终端扣头环比改良,趋向优于奔跑/奥迪。3)长城汽车(2333 HK,中性):四月销量8.4万辆,同比增加2.5%逆势跑赢市场。哈弗销量同比增加6.2%,三款车型(H6/M6/F7)月销破万;WEY销量同比降低44.5%,VV7终端价钱环比走弱;欧拉发卖4,600辆进献增量。4)北京汽车(1958 HK,中性):北京奔跑销量同比增加6%至4.4万辆,受西安奔跑维权事宜影响,增速显著放缓,终端扣头环比晋升,估计短期内销量增速仍将受限制,但长期花费进级逻辑不变。北京现代销量同比降低27.1%至5.1万辆。

短期面对旺季、国六及商业战压力,但要小心政策性上行风险
我们在上个月的行业报告中提出“汽车股宽幅震动可能性加大,加仓宜缓不宜急”,今朝持续保持该概念,斟酌到:1)5-6月开端进入行业旺季周期;2)7月履行国六尺度前终端发卖承压;3)商业战触发的宏观不稳固身分冲击国内花费信念,而部门国际化水平高的零部件公司如福耀玻璃(3606 HK,买入)和敏实团体(425 HK,中性)直接面对压力(出口美国占公司收入约6-7%)。以上身分或放大汽车股的动摇风险,建议保持逢低买入战略,进步持股安全边沿,在市场稳固后重点存眷中长期生长弹性大的吉利汽车和受益花费进级的奢华车经销商中升控股(881 HK,买入)。潜在政策性上行风险:虽然行业处于低谷,但不也宜过度消极,行业低迷或倒逼花费刺激政策(估计重要为汽车和家电)加速出台,利好政策的推出可能会触发脉冲式上涨行情。

[投资评级界说]

公司短期评级

以报告日起6个月内,公司股价相对同期市场基准(沪深300指数)的表示为尺度:激烈引荐:公司股价涨幅超基准指数20%以上
谨慎引荐:公司股价涨幅超基准指数5-20%之间
中性:公司股价更改幅度相对基准指数介于±5%之间
回避:公司股价表示弱于基准指数5%以上

公司长期评级
A:公司长期竞争力高于行业均匀程度
B:公司长期竞争力与行业均匀程度分歧
C:公司长期竞争力低于行业均匀程度

[重要声明]
报告中的内容和看法仅供参考,并不组成对所述证券买卖的出价,在任何情形下,本报告中的信息或所表述的看法并不组成对任何人的投资建议。

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