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药明康德 (2359 HK) - 受美国加征关税影响有限;收买Pharmapace完美临床平台

2019/5/15 6:10:53 来源:招商证券 作者: 人评论

作者:张皓渊,张甦时光:2019年05月14日重要性:普通报告行业评级:公司评级:相干股票代码:浏览权限: 该文章钻石卡、金卡、银卡客户可浏览全文摘要:报告称号:药明康德 (2359 HK) - 受美国加征关税影响有限;收买Pharmapace完美临床平台 研讨员:张皓渊,张甦 报告类…

作者: 张皓渊,张甦
时光: 2019年05月14日
重要性: 普通报告
行业评级:
公司评级:
相干股票代码:
浏览权限:   该文章钻石卡、金卡、银卡客户可浏览全文
摘要: 报告称号:药明康德 (2359 HK) - 受美国加征关税影响有限;收买Pharmapace完美临床平台
研讨员:张皓渊,张甦
报告类型:公司报告
报告日期:20190514
[内容摘要]

■ 公司治理层以为近期美国对中国2,500亿美圆货物加征进口关税对公司的营业影响有限,由于公司所触及的营业根本属于办事商业,不在此劣货物商业的清单之内 ■ 药明康德于5月6日宣告收买美国Pharmapace,进一步拓展临床研讨数据统计办事剖析才能,跟着与原营业整合深刻,将为其客户供给高效低本钱的全球24小时一站式临床数据统计办事 ■ 公司今朝的估值为42x/34x的2019E/20E年市盈率,我们以为跟着更多药企投入新药研发,行业需求面将连续强劲,鉴于公司的龙头位置以及赓续强大的“一站式”平台优势。我们重申买入评级 中美加征关税争端对公司营业影响有限 固然公司在2018年来自美国客户的收入占比达55%,但治理层说明:1)此次美国加征的对象为货色商业,而公司的CRO营业属于办事商业领域,是以不在加征清单之内;2)公司的CMO营业固然属于货色商业,但重要用于科研和临床用处,而非贸易用处的药品在美国事能够申请免税的,同时公司进一步解释很多美国客户展开的是全球性的多中间临床试验,是以出口药品也并非全都运至美国。我们估量此轮因为加征关税而发生的额外税费约50万美圆,对应的发卖额占公司18年总收入2-3%阁下,是以断定不会形成本质影响。别的,公司表现今朝商业战还未舒展至医药研发的常识产权范畴,但公司曩昔一向努力于客户常识产权掩护。我们以为这方面的潜在的风险跟着胜利收买美国Pharmapace或将有必定的缓解。 收买Pharmapace进一步完美其“一站式”临床办事平台 Pharmapace位于美国加州,重要为欧美和亚洲客户供给包含临床和统计计划、数据治理、生物统计、临床数据整合和医学写作等在内的全方位办事。完成收买后,公司将在中美两地具有跨越850人的办事团队。我们以为这项受过收买能为公司带来协同效益,1)经由过程补强临床阶段办事才能,将加强现有前端客户的粘性;2)跟着NMPA宣告接收海外临床试验数据,中国立异药研发需求将进一步晋升,而公司新增的中美两地临床办事才能将能吸收更多的境表里的客户;3)整合美国的技巧优势和国内的人工优势将完成本钱协同。因为Pharmapace体量相对较小,我们不以为收买在19E/20E会有明显的并表影响,但我们看好此项收买所带来的计谋意义。 重申买入评级,目的价保持112港元 公司今朝的股价相关于42x/34x的FY19E/20E市盈率。我们以为跟着更多药企投入新药研发,行业需求面将连续强劲。鉴于公司的龙头位置以及赓续强大的“一站式”平台优势,我们信任公司在2019-20年能完成27%的焦点盈利增速,同时在投资收益部门能持续带来惊喜。重申买入评级。

[投资评级界说]

公司短期评级

以报告日起6个月内,公司股价相对同期市场基准(沪深300指数)的表示为尺度:激烈引荐:公司股价涨幅超基准指数20%以上
谨慎引荐:公司股价涨幅超基准指数5-20%之间
中性:公司股价更改幅度相对基准指数介于±5%之间
回避:公司股价表示弱于基准指数5%以上

公司长期评级
A:公司长期竞争力高于行业均匀程度
B:公司长期竞争力与行业均匀程度分歧
C:公司长期竞争力低于行业均匀程度

[重要声明]
报告中的内容和看法仅供参考,并不组成对所述证券买卖的出价,在任何情形下,本报告中的信息或所表述的看法并不组成对任何人的投资建议。

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