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中航电测(300114)应变电测营业高速增加,军平易近协同高增加可期

2019/5/15 6:10:17 来源:招商证券 作者: 人评论

作者:王超,岑晓翔,钱佳兴时光:2019年05月14日重要性:普通报告行业评级:公司评级:激烈引荐-A相干股票代码:300114浏览权限: 该文章钻石卡、金卡、银卡客户可浏览全文摘要:报告称号:中航电测(300114)—应变电测营业高速增加,军平易近协同高增加可期研讨员:王…

作者: 王超,岑晓翔,钱佳兴
时光: 2019年05月14日
重要性: 普通报告
行业评级:
公司评级: 激烈引荐-A
相干股票代码: 300114
浏览权限:   该文章钻石卡、金卡、银卡客户可浏览全文
摘要: 报告称号:中航电测(300114)—应变电测营业高速增加,军平易近协同高增加可期
研讨员:王超,岑晓翔,钱佳兴
报告类型:公司研讨*点评报告
报告日期:20190513

行业/子行业:军工
公司称号及代码:中航电测(300114)
投资建议:激烈引荐-A

【内容摘要】

事宜:
公司宣布2019年第一季度报告,期内完成收入3.21亿,较上年同期增加5.28%,归母净利润3063万元,同比增加32.15%,扣非后归母净利润3018万元,同比增加30.62%。
评论:
1、应变电测营业高速增加,智能交通营业全年表示可期。
公司一季度整体坚持安稳增加,毛利率34.32%较上年同期根本持平,归母净利润增速高于净利润增速,重要缘由是公司于18年完成对石家庄华燕少数股权的收买,增厚公司归母净利润。本期公司母公司本部完成收入1.45亿,同比增藏28.27%,完成净利润3208万元,同比增加32.15%,可见公司一季度的高速增加重要起源于公司本部的应变电测与掌握营业的高速增加。几个子公司对本期利润进献有限,估计重要是传统称重仪表营业的子公司耀华称重本期涌现吃亏招致。公司本期发卖商品、供给劳务收到的现金同比增长30.44%,重要系公司智能交通子公司石家庄华燕本期紧抓环保检测尺度进级的市场机会,预收货款较上年同期增长所致,注解该子公司运营情形优越,预收账款将慢慢兑现为额事迹增加。
2、鼎力投入研发,军品融会协同成长,看好公司成长远景。
报告期内,公司时代费用率进一步改良,而研发费用同比增加69.92%,而公司本期预付款子较期初增长57.95%,重要系平易近品子公司以下简称石家庄华燕预付资料款以及军品子公司汉中一零一预付的技巧开辟费增加较快所致。公司的军平易近营业近年来成长情形优越,今朝公司军品的智能配电体系、驾驶舱掌握分体系等产物普遍运用于我国主力直升机、运输机型号,个中公司全机主动配电技巧配套于新一代直升机,估计跟着新型设备加快列装,公司军品营业有望重回快速增加通道。平易近品方面,公司智能交通营业坚持安稳增加,而传统强项的应变电测与掌握营业今朝在花费电子、医疗等范畴市场开辟停顿优越,跟着重点产物开端批量供给,公司平易近品测控营业进入快速成长时代,看好公司成长远景。
3、高管增持彰显成长信念和价值承认。
2018年12月27日,公司董事长、董事总司理、副总司理等8名高管,经由过程集中竞价方法增持公司股份合计18万股,成交均价7.2-7.39元/股。我们以为,固然公司股价在18岁尾阅历大幅调剂,受此影响公司终止实行股权鼓励筹划。但是经由过程本次增持,彰显出公司治理层基于对公司将来成长远景的信念以及对公司价值的承认,有助于保护本钱市场稳固,加强投资者信念。
4、事迹猜测
猜测2019-2021年公司归母净利润分离为1.93、2.28和2.67亿元,对应估值分离为28、24和20倍,保持 “激烈引荐” 评级!。
风险提醒:平易近品受宏观经济影响事迹下滑,配套军品受型号研制过程影响托付。

[投资评级界说]

公司短期评级

以报告日起6个月内,公司股价相对同期市场基准(沪深300指数)的表示为尺度:激烈引荐:公司股价涨幅超基准指数20%以上
谨慎引荐:公司股价涨幅超基准指数5-20%之间
中性:公司股价更改幅度相对基准指数介于±5%之间
回避:公司股价表示弱于基准指数5%以上

公司长期评级
A:公司长期竞争力高于行业均匀程度
B:公司长期竞争力与行业均匀程度分歧
C:公司长期竞争力低于行业均匀程度

[重要声明]
报告中的内容和看法仅供参考,并不组成对所述证券买卖的出价,在任何情形下,本报告中的信息或所表述的看法并不组成对任何人的投资建议。

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