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兵无常势;困则思变

2019/5/13 6:10:52 来源:招商证券 作者: 人评论

作者:郭圆涛,钱鹭时光:2019年05月11日重要性:普通报告行业评级:公司评级:相干股票代码:浏览权限: 该文章钻石卡、金卡、银卡客户可浏览全文摘要:报告称号:兵无常势;困则思变 研讨员:郭圆涛,钱鹭 报告类型:战略报告 报告日期:20190511 [内容摘要]■ 经由多轮…

作者: 郭圆涛,钱鹭
时光: 2019年05月11日
重要性: 普通报告
行业评级:
公司评级:
相干股票代码:
浏览权限:   该文章钻石卡、金卡、银卡客户可浏览全文
摘要: 报告称号:兵无常势;困则思变
研讨员:郭圆涛,钱鹭
报告类型:战略报告
报告日期:20190511
[内容摘要]

■ 经由多轮艰苦会谈,美国宣告对2,000亿美圆的中国输美产物加征关税 ■ 负面新闻短期令市场承压,但可能会加速国内利好政策的出台 ■ 重申二季度应坚持谨严的概念 商业会谈:自2018年4月美国总统特朗普宣告对500亿美圆的中国进口商品加征25%的关税以来,中美商业战一向是市场的重要晦气身分(图12)。8月份新增别的2,000亿美圆商品清单后,情形进一步恶化。自那今后,两边会谈一向停止不前。客岁12月和本年2月,特朗普推延了进步关税的最后刻日,杀青协定似乎指日可期。但是,特朗普5月5日忽然宣布的推文鞭挞停顿恶化,给全球市场蒙上了暗影。美国于5月10日北京时光午间宣告进步关税,随后中国宣告将停止报仇。在阅历了数轮艰苦的会谈之后,这一成果在政治上令人掉望,对本钱市场介入者来说颇为堪忧。据彭博消息5月11日报道,美国当局给中国3至4周时光杀青商业协定,不然美国将对别的3,250亿美圆中国输美商品加征关税。 经济影响:2018年,美国进口中国商品总额达5,395亿美圆,2,500亿美圆的关税清单占这一进口额的约46%。美国和欧盟一向是中国的重要商业同伴,分离占中国出口总额19.3%及16.5%。依据招商证券宏观研讨团队的估量,10%/25%的关税税率将招致出口降低15%/36%。是以将2,000亿美圆的商品关税从10%进步到25%,将使中国的出口总额进一步削减约1.9%。招商证券今朝猜测2019年国内临盆总额(GDP)增加率为6.4%。 对行业/股票的影响:1).中国对美国出口最多的行业包含:手机和其他家用产物(占2018年美国对华进口总额的14.2%),盘算机及配件(15.8%)和通信装备(6.7%)(参考图11)。重要进口行业包含飞机(占2018年美国对华出口总额的15.1%)、半导体(5.9%)、工业机械(5.7%)、汽车(5.5%)、原油(4.5%)和大豆(2.6%)(参考图10)。2). 我们在图14中挑选了受美国影响较大(占2018年收入15%以上)、市值跨越10亿美圆的喷鼻港上市公司。个中一些股票有可能最受影响。3).国民币走弱将对有大批美圆债的行业(如部门房地产开辟商)及受外汇影响较大的行业(如航空)形成负面影响。 股市预期:未能杀青协定估计将对全球重要市场发生负面影响。恒生/MSCI中国/沪深300指数自岁首?年月以来分离上涨10%/14%/24%,估值分离为11.1倍/11.7倍/11.8倍(曩昔三年的中值程度分离为11.7倍/12.3倍/12.7倍)。我们对全年的概念坚持不变:一季度看好;二季度谨慎,下半年远景转好(详情参阅2018年11月29日的报告“2019年瞻望:但凡过往,皆为序章”)。我们估计恒指将在25,000-26,000点(10-10.5倍前瞻市盈率)至29,000-32,000点(12-13.5倍前瞻市盈率)区间动摇。等待可以或许拨云见月的机遇在于当局可能在严格的外部情况下出台更多搀扶政策支撑经济根本面,继而为下半年带来利好身分。

[投资评级界说]

公司短期评级

以报告日起6个月内,公司股价相对同期市场基准(沪深300指数)的表示为尺度:激烈引荐:公司股价涨幅超基准指数20%以上
谨慎引荐:公司股价涨幅超基准指数5-20%之间
中性:公司股价更改幅度相对基准指数介于±5%之间
回避:公司股价表示弱于基准指数5%以上

公司长期评级
A:公司长期竞争力高于行业均匀程度
B:公司长期竞争力与行业均匀程度分歧
C:公司长期竞争力低于行业均匀程度

[重要声明]
报告中的内容和看法仅供参考,并不组成对所述证券买卖的出价,在任何情形下,本报告中的信息或所表述的看法并不组成对任何人的投资建议。

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