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腾讯 (700 HK) - 战争精英,久违的吃鸡盛宴

2019/5/10 6:10:47 来源:招商证券 作者: 人评论

作者:刘楠,马牧野时光:2019年05月09日重要性:普通报告行业评级:公司评级:相干股票代码:浏览权限: 该文章钻石卡、金卡、银卡客户可浏览全文摘要:报告称号:腾讯 (700 HK) - 战争精英,久违的吃鸡盛宴 研讨员:刘楠,马牧野 报告类型:公司报告 报告日期:20190509…

作者: 刘楠,马牧野
时光: 2019年05月09日
重要性: 普通报告
行业评级:
公司评级:
相干股票代码:
浏览权限:   该文章钻石卡、金卡、银卡客户可浏览全文
摘要: 报告称号:腾讯 (700 HK) - 战争精英,久违的吃鸡盛宴
研讨员:刘楠,马牧野
报告类型:公司报告
报告日期:20190509
[内容摘要]

■ 腾讯宣布了与绝地求生相似的吃鸡游戏“战争精英”
■ 用户将安稳迁徙,中期变现才能或有限
■ 保持买入评级,目的价423港元

消息事宜:5月8日,腾讯开启了新手游“战争精英”的公测,这是一款吃鸡类战术射击游戏,已取得国度消息出书广电总局的游戏版号。与此同时,腾讯旗下两款吃鸡类手游:绝地求生:刺鏖战场和绝地求生:三军出击均已关服。因为直接继续了刺鏖战场的账号体系和社交关系,战争精英显然是腾讯为了知足监管请求所推出的替代产物。固然战争精英的大部门特点(如游戏引擎、图像、游戏内道具、用户界面等)与刺鏖战场简直雷同,但两者在游戏焦点价值观和视觉后果上有明显的差别。在战争精英中,寻求存活的重要游戏目的被军事演习的故事配景所代替。同时,游戏经由过程许可最终五名玩家获胜减弱了以强凌弱的残暴性,并强调了团队协作比拟小我成功的重要性。此外,游戏中的视觉后果,如血溅和压缩毒气圈也被响应修正,并增长了被镌汰时友爱挥手离别的场景。一切这些变更都为玩家供给了一种更为协调且放松的气氛。这些改良再加上新推出的16+体系(更为严厉地制止了16岁以下未成年人玩游戏),反应出腾讯为了完成其科技向善的新任务的决计。

我们的概念:直接停运现有两款热点绝地求生游戏的激进做法注解了腾讯下定决计开端推进吃鸡游戏品类变现的意愿,虽然在用户迁徙的进程中势必会存在一部门玩家流掉的风险。这在必定水平上也反应了腾讯对游戏质量和用户迁徙顺遂水平的激烈信念。经由过程app的直接更新功效(安卓用户无需从新装置即可直接将刺鏖战场更新到战争精英)、有用的推行渠道、以及具备吸收力的游戏内嘉奖,我们以为腾讯在短期内将大部门高价值用户导流到新游戏应当是相对轻易的。我们也信任,在宣布后的第一个月战争精英将迎来用户付费的迸发(跨越10亿国民币流水),这得益于绝地求外行游长期测试所累积下来的花费意愿。但是,鉴于游戏内购是现阶段独一的变现方法,该游戏中期变现可能会比拟有限;由于吃鸡类游戏玩家平日缺少足够的场景和意愿去夸耀皮肤和道具。长期来看,我们以为相似刺鏖战场中购置“赛季通行证”如许的赛季订阅才将是战争精英到达变现峰值的最佳形式。腾讯在刺鏖战场海外版于2018年6月推出赛季通行证体系不久后,其收入便增加了三倍。关于全部行业而言,战争精英的胜利刊行具有异常积极且更普遍的意义,由于它为游戏公司供给了一个胜利的样本,赞助他们在游戏审批恢复后更好地舆解版号审批尺度的界限。

保持买入评级,目的价423港元
我们激进估量战争精英将在2019年带来40-50亿元国民币的增量流水,鉴于:1)游戏内容与原有吃鸡游戏的差别;2)单一的物品内购变现体系;3)更严厉的16+体系;和4)完全的用户迁徙仍须要必定时光。我们保持买入评级和423港元的目的价不变,期待公司颁布19财年一季度事迹以获取更多新闻。腾讯当前估值为34x FY19E P/E,比拟之下汗青均匀市盈率为27倍。

[投资评级界说]

公司短期评级

以报告日起6个月内,公司股价相对同期市场基准(沪深300指数)的表示为尺度:激烈引荐:公司股价涨幅超基准指数20%以上
谨慎引荐:公司股价涨幅超基准指数5-20%之间
中性:公司股价更改幅度相对基准指数介于±5%之间
回避:公司股价表示弱于基准指数5%以上

公司长期评级
A:公司长期竞争力高于行业均匀程度
B:公司长期竞争力与行业均匀程度分歧
C:公司长期竞争力低于行业均匀程度

[重要声明]
报告中的内容和看法仅供参考,并不组成对所述证券买卖的出价,在任何情形下,本报告中的信息或所表述的看法并不组成对任何人的投资建议。

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