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实体部分欠债增速周全回落4月金融数据综述

2019/5/10 6:10:10 来源:招商证券 作者: 人评论

作者:谢亚轩,罗云峰,张一平,刘亚欣,林澍,高超,张秋雨时光:2019年05月09日重要性:普通报告行业评级:公司评级:相干股票代码:浏览权限: 该文章钻石卡、金卡、银卡客户可浏览全文摘要:报告称号:实体部分欠债增速周全回落——4月金融数据综述研讨员:谢亚轩,罗云峰,…

作者: 谢亚轩,罗云峰,张一平,刘亚欣,林澍,高超,张秋雨
时光: 2019年05月09日
重要性: 普通报告
行业评级:
公司评级:
相干股票代码:
浏览权限:   该文章钻石卡、金卡、银卡客户可浏览全文
摘要: 报告称号:实体部分欠债增速周全回落——4月金融数据综述
研讨员:谢亚轩,罗云峰,张一平,刘亚欣,林澍,高超,张秋雨
报告类型:宏观经济*按期报告
报告日期:20190509

行业/子行业:
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投资建议:

【内容摘要】

根本结论:
第一,包含家庭、当局、非金融企业在内,三个实体部分4月末债务余额同比增速周全低于前值,全部实体部分欠债增速曾经回落至略低于1月的程度。不外,我们并不以为将来实体部分欠债增速会连续回落,保持之前有关“本轮实体部分欠债增速底部确认在2018年11月”的断定。
第二,详细来看,家庭部分欠债增速回头回落,但仍高于2月末的程度,个中中长期贷款余额增速安稳。我们依然偏向于断定,家庭部分债务余额增速将来会震动下行,对应房地产弱周期。
第三,当局部分欠债增速在2018年11月见底后,持续4个月(12月-3月)上升,对应财务政策连续发力;但4月欠债增加显著回落,我们的断定是政策转向张望。从高频数据上看,5月当局欠债增速应不低于4月,显现政策并未肯定转向收紧。
第四,非金融企业欠债增速回落至1月末的程度,构造亦有恶化。我们并不以为,非金融企业欠债增速会连续下行。我们依然保持之前有关本轮盈利底部在岁首?年月构成的断定。
第五,金融机构方面,还需后续数据考证,今朝根本断定4月泉币政策边沿持续略有收敛,但5月边沿上或有所松懈。
第六,资产设置装备摆设方面,全部4月股、债、商品三杀,国民币兑美圆贬值。背后的焦点逻辑有二,一是国内政策转向收敛的力度超越我们的预期,二是美国经济超预期强劲激发资金外流。由此构成的活动性压力,对国内各项资产发生负面冲击。5月以来,市场的焦点逻辑则转向关于中美经贸商量加剧的担心。我们的断定如下,一是政策并未肯定转向收紧,高频数据显现5月边沿曾经略有转松;二是美国经济增速一季度根本触顶,将来震动走弱的概率较大。中美经贸商量向哪个偏向成长,存在很大不肯定性;只能说,美国经济表示越好,其对中国施压的决计和力度会越强硬。假如剔除失落中美经贸商量这一不肯定身分,形成4月股债双杀的两大逻辑的逆转,会为股债都带来利好。

[重要声明]
报告中的内容和看法仅供参考,并不组成对所述证券买卖的出价,在任何情形下,本报告中的信息或所表述的看法并不组成对任何人的投资建议。

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