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【招商固收】银行非标投资全解构(2019年版)

2019/5/7 6:10:50 来源:招商证券 作者: 人评论

作者:尹睿哲,李豫泽,季宬,李晴时光:2019年05月06日重要性:深度报告行业评级:公司评级:相干股票代码:浏览权限: 该文章钻石卡客户可浏览全文摘要:报告称号:【招商固收】银行非标投资全解构(2019年版)研讨员:尹睿哲,李豫泽,季宬,李晴报告类型:债券研讨*按期报…

作者: 尹睿哲,李豫泽,季宬,李晴
时光: 2019年05月06日
重要性: 深度报告
行业评级:
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浏览权限:   该文章钻石卡客户可浏览全文
摘要: 报告称号:【招商固收】银行非标投资全解构(2019年版)
研讨员:尹睿哲,李豫泽,季宬,李晴
报告类型:债券研讨*按期报告
报告日期:20190506

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【内容摘要】

本文将引见,若何经由过程发掘银行年报,控制非标资产在范围、情势、到期散布等方面的更多信息及懂得个中寄义。

?总体情形:2018年上市银行表内非标范围5.3万亿。非标资产同比削减2.1万亿,降幅28%,较17年(20%)进一步扩展;非标资产占总资产比重3%,较17年(5%)进一步降低。分时段看,非标紧缩相对集中于下半年。上半年与下半年非标紧缩比值为3:4,这可能与年内非标到期节拍有关。分机构看,(1)股份行长短标投资的介入主体。2018岁终,股份行表内非标资产3.5万亿,占总资产比重8%。其次是城商行(1.5万亿,占比14%)、五大行(3180亿元,占比0.3%)、农商行(237亿元,占比4%);(2)股份行的非标紧缩也最为激烈,而城商行更改最小。2018岁终,股份行表内非标同比削减1.8万亿,降幅到达34%;而城商行降幅仅9%。

?营业形式:非标投资重要经由过程“应收款子类投资”或“债权投资”展开。(1)关于城商行、农商行而言,大约90%的非标资产记在“应收款子类投资”科面前目今,其次是“可供出卖金融资产”占比10%。(2)关于国有行、 股份行而言,五大行有96%的非标资产记在“债权投资”科面前目今,股份行(实施新管帐原则)75%的非标投资经由过程“债权投资”展开,尚有23%经由过程“生意业务性金融资产”科目。

?完成情势:以“信任及资管筹划”等SPV情势为主。非标资产在各金融投资科面前目今大多列示为“信任及资管筹划”、“信任筹划”、“资管筹划”、“他行理财”等SPV情势,少数列示为“非标资产:信贷类”等基本资产情势。各类银行的非标资产表示情势有所分歧。

?到期散布:2019年到期的非标资产占比17%,非标紧缩力度或弱于2018年(28%)。(1)2018年有28%的非标到期,与非标紧缩28%相分歧,能够懂得为2018年到期的非标全体天然到期、不续作。(2)2019年有17%的非标到期,假定也全体天然到期,则2019年非标持续紧缩(17%)、但力度弱于2018年(28%)。

?2019年非标到期放缓对基建投资增速的启发:依据非标到期散布,假定2019年投向基建的非标也同比削减17%,则非标3万亿,拉低基建增速缺乏4个百分点(2018年拉低跨越8个百分点)。由此,2019年非标到期放缓可能带动基建增速反向修复5个百分点。

风险提醒:政策超预期

[投资评级界说]

公司短期评级

以报告日起6个月内,公司股价相对同期市场基准(沪深300指数)的表示为尺度:激烈引荐:公司股价涨幅超基准指数20%以上
谨慎引荐:公司股价涨幅超基准指数5-20%之间
中性:公司股价更改幅度相对基准指数介于±5%之间
回避:公司股价表示弱于基准指数5%以上

公司长期评级
A:公司长期竞争力高于行业均匀程度
B:公司长期竞争力与行业均匀程度分歧
C:公司长期竞争力低于行业均匀程度

[重要声明]
报告中的内容和看法仅供参考,并不组成对所述证券买卖的出价,在任何情形下,本报告中的信息或所表述的看法并不组成对任何人的投资建议。

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